1年期央票收益率至6月中旬来新高

　　分析人士认为，收益率仍有上行空间

　　本报记者 郭茹 发自上海

　　继上周四3月期和6月期央行票据发行利率大幅上升以后，昨天发行的1年期央行票据也大幅提高了收益率，目前1年期央行票据的收益率已回升到今年6月时的水平,为6月中旬以来 的最高值。

　　昨天，央行在银行间市场发行了250亿元的1年期央行票据，发行收益率达到1.6467%，比上周上涨了14个基点，但该期票据发行量比上周减少了100亿元。央行昨天还同时进行了28天的正回购操作，利率达到1.29%，比上周上升了21个基点。

　　近两周来，央行票据的发行收益率出现了加速上升的局面。上周四，3月期和6月期央行票据的发行利率分别上涨了12和17个基点，分别达到1.4829%和1.4896%，上升速度之快让市场颇感意外。而上周二发行的1年期央行票据的收益率为1.5022%，仅比上周四发行3月期票据利率高2个基点。

　　“相对于3月期票据，1年期央行票据的利率上升幅度还是偏低的，因此上升在预期之中，但就升幅来说则超过了大家的预期。”申银万国

证券研究所的黄继伟说。

　　央行近期加大了货币回笼力度，每周从市场净回笼资金量达到了500亿~800亿元左右，一级市场发行利率也逐渐走高。但对于央行票据发行利率的上升，市场普遍感觉上升速度仍然“太快”。

　　有分析人士指出，央票利率的上升一方面与央行为完成M2增长目标而收紧流动性的操作意图有关，另外也与几家大国有银行的故意拉抬有关。

　　目前几家大国有银行是央行票据发行市场的主要竞标者。在前期收益率持续走低的情形下，大行面临着资金成本与货币市场收益率倒挂的局面，资金运作压力逐渐加大，对货币市场持续的低利率也颇有怨言。

　　黄继伟表示，央行票据利率上升，还在于大行对市场的预期发生了变化，在投标上也比较谨慎。

　　但央票利率的上升显然还没有对二级市场产生较大影响。昨天，上证国债指数继续以红盘报收，收于107.20点，小幅上涨了0.12%；中国债券总指数达到111.416点，上涨了0.14%。

　　全国银行间同业拆借中心的陈力锋表示，二级市场的平淡反应主要是因为资金面并没有发生明显的变化。

　　黄继伟也表示，到现在为止，并没有看到资金面发生明显变化的信号。虽然回购利率、央票利率出现了回升，但从银行存贷差等指标以及与其他市场成员交流的结果来看，市场资金面并没有出现趋紧的信号。

　　11月11日，中国

人民银行公布的10月份金融运行数据显示，截至10月份，

商业银行贷存比为69.16%，较9月份下降0.23个百分点；而9月底商业银行超额准备金率为3.96%，较二季度末上升了0.24个百分点。从这两个指标还无法看出资金面趋紧的迹象。

　　但一位股份制银行人士则表示，在央行连续几周保持了较大的资金净回笼量的情况下，也不排除对资金面产生影响的可能性。

　　上周6月期央行票据出现了流标现象，由此市场开始猜测市场资金面可能在发生变化。而近期银行间市场回购利率也出现了回升的现象。昨天，7天期回购加权平均利率达到1.2434%，比前一交易日又上升4.7个基点。“尽管1年期央票利率不断上升，但中美两国的利差没有缩小，反而在上周扩大到3.31%。这意味着，中国央行基于降低M2增速、扭转货币市场低利率的政策依然有20~30基本点以上的操作空间。”第一创业证券的王皓宇在其最新的研究报告中指出，央行票据的收益率仍有一定的上行空间。