债市恐慌情绪有增无减 债市深幅下挫

　　昨日1年期央票发行收益率再度回升4个基点，至1.4199%，这令债市恐慌情绪有增无减债市深幅下挫

　　本报讯 国债市场昨日单边下挫，上证国债指数开盘108.23点，整个交易日一路下跌最终收于107.81点，比上个交易日下跌了0.41点跌幅0.38%。成交量明显增加，全日共成交11.64亿元，比上个交易日增加了3.88亿元，显示市场存在较大的抛压。

　　从盘面上看，37只国债5涨1平，其余31只全部下跌。5年期新债0511与7年期0404跌幅超过1%，分别下跌1.27%和1.07%。其次，次新债0504和0501也均下跌0.86%。此外，长期债0107、0213以及0303等，跌幅也都超过了0.70%，也列跌幅之前。昨日涨券涨幅有限，均不超过0.10%。

　　昨日央行在公开市场发行了350亿元1年期央票，较上周同期多50亿元。同时，本周到期央票和正回购为370亿元，少于上周的430亿元。市场分析人士认为，央行在公开市场操作中持续加大回笼资金力度已令机构对资金面产生忧虑，结果昨日1年期央票发行收益率继上周回升4个基点后，再度回升4个基点，至1.4199%，这令债市恐慌情绪有增无减。这也是导致今日债市大幅下挫的直接原因。

　　另外，农发行上周五的招标结果仍被不少人士谈论。该两年期的金融债不但中标利率高过大部分市场人士的预测，高达2.05%，而且认购倍数仅约1.40倍，为近期的一个低点。另外，除了农行外，其它三大行的投标量较少，显示了市场投资者对后市走势存在分歧。

　　央行日前发布的《中国金融市场稳定报告》表示，在利率市场化和

汇率机制不断完善的过程中，企业、金融机构、居民和其他市场主体都需要适应从管制到放松的环境变化，学会认识和应对利率风险和汇率风险。汇改无疑是央行近期工作的一个重点，而央行显然也希望利率市场化伴随而行。该报告同时指出，目前，中国直接融资发展较慢，直接融资与间接融资比例失调，债券市场和

股票市场的发展总体滞后，企业融资高度依赖于银行体系，银行承担了一些本应由金融市场承担的风险，金融风险向银行业集中。这与周小川此前表示将资金引入债市与股市的谈话基本一致。市场人士分析认为，该言论目前对债市并不一定是利多。尤其是目前债市和货币市场收益率都低企，而股市低迷，令资金更倾向于存在银行，而银行在资本硬约束下，也无意增加放贷，又大量投资货币市场和债市，显然，该循环并不能称之为良性。而且有悖于扩大直接融资的宗旨，也令资金价格出现扭曲。这些因素无疑对债市产生一定的不利影响。(石平)