央行酝酿ABCP 中小企业敲开债市大门将有砖

　　本报记者 唐昆 发自北京

　　如果资产支持商业票据(ABCP)有望推出，那么徘徊在债券市场大门之外的中小企业无疑将获得融资良机。

　　近日，据知情人士透露，央行正在组织相关商业银行进行ABCP方面的研究，如果成 行有望于年底或明年初正式推出，业内人士认为这有利于引导中小企业进入债券市场，同时也能在一定程度上缓解目前债券市场的供需矛盾。

　　资产支持商业票据是一种短期资产支持证券品种，基础资产一般为各种应收账款，发行期限为90天到180天，不要求进行担保，证券的偿付来源是被聚合的应收款。

　　此前，深圳中集集团(000039.SZ)曾经发行过应收款

证券化产品，该公司将未来三年内的8000万美元应收账款出售给由荷兰银行管理的资产公司，这被业界认为是ABCP的典型案例。

　　在此之前，中国社科院金融研究所副研究员殷剑峰曾呼吁，我国应当逐步引入ABCP。当时殷剑峰认为，由于中国债市的低利率现状，债市面临着发展良机，同时还应当乘机引入更多证券化产品。

　　殷剑峰认为，ABCP与短期融资债券最明显的不同在于，短期融资债券以信用作为支撑，而ABCP以资产作为支撑，这一差异为中小企业融资带来了转机。“中小企业的信用欠佳，因此容易导致它们发行短期融资债券时成本过高，限制了企业的融资行为。”而以资产作为抵押的ABCP则可以降低企业的融资成本，帮助企业获得更多资金。

　　但是殷剑峰也表示，对ABCP的引入应该结合中国的国情。“按照国外经验，支撑资产一般为贸易应收款，因为国外企业应收款属于优质资产，但是国内情况有所不同。”殷剑峰说，由于国内企业应收款猫腻很多，如果以这一块作为基础资产，可能带来较大风险。

　　“ABCP早两年曾经有人提倡过，但是由于市场环境和法律政策的原因，一直没有正式行动，现在如果推出应该是个好机会。”昨日，北京一位银行业人士表示，推动这一产品与央行近期的一系列行动正好符合。

　　今年以来，央行在推动债券市场发展、企业直接融资方面可谓不遗余力。其中最引人关注一项政策便是今年5月央行出台的《短期融资债券管理办法》，准许企业在银行间债券市场发行期限在一年(含)以内的短期融资债券。

　　而截至10月底，短期融资债券累计发行企业突破30家，发行规模超过800亿元。与此同时，由发改委审批的512亿元企业债也发行告罄。而有消息称，发改委计划增加700多亿元的发行额度，今年发债额度将达到1200多亿元。

　　但是央行对此并不满意，央行行长周小川在“中国债券市场发展高峰会”上曾经针砭企业债十二弊，包括对企业债券的发行额度等进行计划分配、行政性定价和对价格限额进行管制等。而日前央行出炉的《中国金融稳定报告》也指出，债市需要解决的首要问题是企业债市场发展滞后，融资总量偏低，产品结构不平衡。

　　同时，央行显然也意识到应该推动更多创新产品的引入，于是ABCP等有望由学术观点逐步转向实际操作。

　　昨日稍晚《第一财经日报》致电相关人士，但是他们均表示具体发行模式和产品期限等问题尚在研究之中，无法透露更多具体信息。而一位银行业人士则认为，ABCP的推出对银行也是利好，在目前放贷谨慎的情况下，这将有助于银行扩展投资渠道。