每日交易策略：环境因素生变 后市不确定性加剧

　　琢磨

　　10月份CPI数据即将发布，交易所回购制度改革又一次浮出水面，这些市场环境因素可能的变化，导致投资者对后市的不确定性增强，交易所债券市场又一轮抛盘涌现，市场再次下跌。虽然上周末周小川行长表示不会加息，但没有对市场产生正面影响。

　　周小川表示，与总的物价水平相比，利率的总水平是适当的，因此没有必要作总体调整。他对于低利率政策目标的解释是，希望低利率能鼓励更多的资金去资本市场，包括债券市场和股票市场，而且以低利率鼓励消费、刺激内需，正符合“十一五”计划要求。

　　其实，对于扭曲的金融市场利率结构，近期有很多质疑的声音，对流动性陷阱和资源错配等问题和发展趋势表示担忧。

　　结合央行的讲话和近期公开市场操作，央行对前期低利率政策似乎已有所松动，但从各方面因素看，有“

十一五”计划鼓励消费、刺激内需的旗帜，在扭转货币市场收益率下滑趋势后，低利率政策短期内不至于有大的改变。