交易所债市日评：整体弱势还将延续

　　交易所国债市场经过上周小幅反弹、冲高回落后，本周一继续维持了震荡调整之势。上证国债指数收于108.22点，下跌0.14%，成交量小幅放大至7.76亿元，但较前期仍显低迷。39只国债现券5涨3平31跌，中长期债除010311外几乎全线下跌，以010411和010405为代表的4只短期品种逆势收红。与国债相比，企债市场则相对强势，上证企债指数周一收于117.39点，继续上涨0.08%，成交量则只有0.28亿元，个券涨多跌少，绝大多数券种成交清淡。

　　从昨日多数国债现券盘中走势来看，抛盘众多但买盘稀少，多方信心明显不足。从技术走势来看，多数中长期品种K线组合呈下跌中继形态，止跌企稳尚有待时日。尤其是010504等长期品种，下跌之后量能急剧萎缩，近两个交易日累计成交仅100万元，空方风险仍未有效释放，那些投机性的机构还有待二次放量来实现减仓。

　　随着央行行长、副行长关于长期国债收益率和短期货币市场利率偏低的论调表态后，央票收益率出现明显回升，市场信心受到强大的挑战。另外市场广泛预期四季度CPI等数据将有望反弹，10月份经济数据也将不日出台，债市基本面有向负面转化的趋势，这对那些顺势而为的投资者而言，战略性减仓实属无奈之举。

　　但是从资金面角度而言，

商业银行流动性依然充足，居高不下的超额存款

准备金率依然是短期债券的潜在购买力量，未来超储利率继续向下调整势在必然，货币市场利率中期而言仍有进一步下行的动力，跨市套利的存在也使得银行间市场仍将为交易所市场提供有效的支撑，因此未来债市行情仍将在偏好和偏空等诸多因素的综合作用下演绎。

　　短期弱势调整尚未到位，中期调整空间应较为有限。中长期债风险明显高于短期品种，投资者应适当降低仓位，缩短组合久期，主动规避风险。