国债010507上市在交易所市场遭抛压

　　记者 黄宪奇

　　昨日是新发两年期国债010507上市首日，与交易所债市的整体上扬形成鲜明对比，该券在交易所出现大幅下挫，但银行间市场该券却表现较为平稳，按照收盘价计算，两个市场的收益率出现17个BP的差距。

　　受人民币升值刺激，上证国债市场昨日继续走高，现券涨多跌少。但新上市的010507却与整个大盘走势形成了明显的不和谐，该券开盘即出现大幅走低，收盘报99.59元，比面值低了0.41元；按昨日收盘价计算，该券的收益率为1.7938％，比1.58％的发行利率高出了21个基点。不过该券昨日的成交并不活跃，在沪市的全天成交量不足3千万。

　　和交易所债市的大幅走低相比，新券010507在银行间债券市场走势则相对比较平稳。从价格表现来看，该券开盘报99.92元，全天加权平均成交价格为99.91元，仅比发行价格低了9分。按照昨日的加权成交价格计算的收益率为1.6224％，仅比发行利率高了4个基点，同时也比该券昨日在交易所的收盘收益率低了17个基点。另外考虑到该券0.5％的发行费用，该券折合的实际发行利率为1.61％左右，这样的话，昨日的收益率仅比发行时高了1个基点。从成交量来看，昨日该券在银行间债券市场俨然是进行了一次分销，全天成交量为68.84亿元，换手率19.6％，并且成交活动主要集中在上午开盘后。

　　本期国债跨市场发行，从发行结果看，商业银行拿走了全部承销额的近80％，证券公司和保险公司中标量相对较少，所以该券在交易所债市的托管量比较有限，因此昨日交易所债市的价格表现并不具有很强的代表意义，银行间债市的价格更有参考价值。

　　今年上半年，由于债券发行未能满足机构的需求，加上市场对未来预期的乐观，经常出现新债招标利率出乎意料的低，而且新券上市后的优异表现又直接带动了一波债市的上涨行情。鉴于本期国债发行利率下滑过快，此前市场人士都认为两年期国债1.58％的收益水平基本上透支了本年度的债市行情，机构很难再有操作空间。不过该券倒是给交易所债市的其他现券品种提供了心理支撑，依昨日的收盘价计算，剩余期限为2.071年的国债009905的到期收益率为1.9039％；剩余期限为1.3821年的国债010411的到期收益率为1.59％；剩余期限在0.89年的现券010405和010506的收益水平也在1.45％－1.52％之间。如果以新券010507银行间市场的价格为参照，上述现券都有价值发现空间。