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在周一大涨之后，周二债券市场继续上扬，中长期债券持续受到追捧，价格迭创新高。周二1年期央票招标结果创出历史新低，仅1.366%，与之对比的是7天回购利率已上升到1.253%，为几个月来高点。
进入二季度后，市场收益率持续低迷，历史未有的货币市场低利率绷紧了投资者的神经，市场在不断探索增加收益的途径。从市场发展情况看，在严格的风控监督下衍生品创新
可以成为机构增加收益的途径，可以成为债券投资的新领域与思路。
短期融资券是近期市场的热门品种，但是随着发行主体逐渐增多，特别是随着信用略差的发行主体出现，短期融资券将逐渐出现信用风险，此时可规避信用风险的信用违约互换即可派上用场。作为风险管理机制相对完善、资产定价相对精细的大型机构，完全可以通过卖出乃至双边做市信用违约互换获得投资收益。
国债、政策金融债是市场日常交易品种，不同机构基于不同交易策略与行为对国债、金融债有不同的交易需求，这使得可灵活配置组合的利率期权派上用场。具备定价技术优势及资金优势的大型机构则完全可以在场外市场通过出售甚至做市看涨或看跌期权来管理自身组合并获得投资收益。
从国外的固定收益市场发展历史看，绝大多数创新并不是首先在标准化市场出现的，往往是有实力的大型机构先通过柜台市场创新，并逐渐被市场接受和标准化的，而出现大量金融创新正是当时的利率市场化和金融自由化过程中商业银行收益受到挑战的结果。当然，创新是一种对既往的挑战，并不是一件易事。
必须注意的是，一切创新必须跟随严格风险控制。没有缜密严格的风控，没有先进的风控技术与团队，金融机构进行金融创新就是一种冒险行为。我们因为收益增长的需要而将视线转移到衍生产品，我们同时更要把视线同时向先进的风控技术和严格的风控管理转移。
作者：海天
（来源：上海证券报）
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