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昨交易所国债指数走势异常平稳，最高106.73点，最低106.66点，收盘于106.70点，与前日持平。多数债券走势稳定，20年期债券05国债01和10年期债券05国债04分列涨跌幅的第一，应该是由非市场因素导致。银行间市场供求关系进一步平衡，各期限产品的卖盘都有所活跃。从上周五交易所国债指数暂缓上涨以来，指数已在106.70点附近盘整了近一周，市场似乎在高位进入了一个相对稳定的状态。
昨日的3个月央行票据招标结果似乎也证明了这一点，其中标利率没有像1年期央票那样继续下挫，1.1262%的结果与上周结果持平。3个月央票利率与7天回购利率的利差倒挂已经超过10个BP。持续长时间的利率倒挂从一个侧面说明了多空双方的角力正处在僵持阶段，但这一僵持所带来的稳定局面明显是非正常的。
但从长远来看，资金的供给似乎明显有利于多方。昨日有消息称《邮政体制改革方案》已获通过。其中邮政储蓄业务将不再只存不贷吃利差，而是将存放在央行的8000多亿元资金逐步撤出，尽快成立邮政储蓄银行，独立承担经营风险，实现金融业务规范化经营。这不仅意味着第五大国有银行将很快浮出水面，同时也将会有大量的新资金杀入债券市场。如果未来邮政储蓄银行的资产配置结构与四大行类似，那么五年期限以下的债券品种将会遭受一波长时间的需求冲击。目前尚难判断储蓄资金的需求类型是属于收益型还是数量型，但无论如何，债券市场的多方无疑将新添一个大主力。
作者：大力
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