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虽然交易量没有本质变化，但周二单边上扬的现券走势已经使市场闻到了一丝风雨欲来的味道。交易所国债全面走红，银行间的买盘也是应接不暇。在一年期央票招标利率和11期国开债券中标利率出台后，市场走势马上发生了微妙的变化，导致市场对前一阶段短期利率走势的判断发生了修正，直接引发了当天的现券上涨行情。
但这种短期债券带动市场其它品种的上涨是有限而且不可持续的，出现这种情况的根
本原因在于投资者对债券的需求没有改变，任何小范围的单边行情变化都很容易带动整个市场。其实，单单从近期回购报价机构数量的变化上，就可以看出主要逆回购方的态度。短期投资品种的走势在很大程度上取决于市场短期利率的底线。而在超储利率降低至0.99%后，这种向下的空间已经非常有限。周二的回涨是一级市场带动下对前段时间行情的修整的结果，并不代表大的趋势。在超储利率不变的情况下，短期品种收益率也很难再有大幅向下的空间。
05华润债将在银行间市场上市，这也是今年以来第一只在银行间上市的企业债券。企业债券在银行间上市有利于增加流动性，是发展企业债券市场的趋势。企业债券市场虽然没有完全退出个人投资者领域，是因为历史原因及目前企业债券优良的担保体制。随着直接融资的推进，越来越多的企业债券将得不到担保，机构投资者将成为这一市场的主体，这也与银行间市场的整体定位相一致--大宗批发市场。由此看来，交易所的企业债券市场边缘化程度将更加严重。近期上证所一直在致力于推动大宗交易系统的开发和交易成员的培育，但是如果以己之短搏人之长，效果会如何，也实在是不太好说。
作者：东东
（来源：上海证券报）
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