债市重整旗鼓 成交量较前日有所减少

　　上海证券 刘骏

　　沪市国债昨日小幅攀升，总体呈现强势整理的格局，成交量较前日有所减少，整天交易平淡和谨慎的气氛较为浓厚。指数以105.28点平开，延续了前日的反弹，在各券种普涨的情况下，指数缓慢攀升，最终国债指数收在105.36点，较昨日收盘上涨了0.08%，全日振幅为0.11%，全天成交9.18亿元。33只现券26涨3平4跌，中长期债涨幅领先，整体普涨的迹象 较为明显，其中0407、0303、0404分别上涨0.20%、0.20%和0.17%。相对而言中长期券整体偏强一些，而短期债走势因为周二央票招标收益再度反弹的影响而显得弱势一些，其中0405券和0506券下跌0.11%和0.02%，两个浮息债券也因为升息可能渐小而微跌，0311、0411和0502券走平。从技术上看，指数日K线沿短期均线攀升，近期指数一直在105-105.47点强势整理，但5日线和10日线有粘合的可能，后市市场出方向的可能较大，结合其他指标，继续展开缓慢攀升的可能性比较大，强势格局仍将延续。

　　稳定的宏观经济、短期不会改变的资金宽松局面、汇改和利率市场化的长期性复杂性，都支持这样一个判断，即债券如果短期内调整也将是技术性的。

　　从消息面上看，市场反应还是比较谨慎。首先，央行行长周小川周一在出席国际清算银行年度会议时表示，目前利率处于适当水平。他指出，尽管经济增长强劲，但通货膨胀率正在下降；其次，央行周二继续发行150亿1年期央票，发行结果到期收益率为1.6363%，较前一周上升3.09个基点。央票发行利率再度走高，可能再度影响多方的信心，但相对延续近半年的下降收益率，区区三次小幅上升还不能说明债市的转势；再次，宏观经济和物价走势看，支持债市向好的大环境未发生根本变化，货币市场资金面也很宽松，升息和升值的可能性都不大。综合分析，后市维持高位震荡或小幅攀升的可能性更大。

　　可转债市场整体下跌，各券种随正股的走势纷纷补跌。31只转债品种8涨22跌，一家无交易。其中云化、复星、国电和晨鸣四个转债涨幅分别达到了0.40%、0.27%和0.17%，跌幅最大的是金牛达到了3.29%，铜都也下跌了2.34%。可转债仍是当前稳健型投资者的最佳投资品种。一方面,债性转债的保护十分充分,基本已无下跌空间；另一方面,股性转债的转换溢价已大幅降低,未来上涨空间较大,因此,可转债市场依然被低估,存在较大投资机会。

　　企业债整体呈现窄幅调整格局，走势比国债偏弱一些。企债指数昨日缩量反弹，收盘110.47点，成交0.96亿。近期企业债发行再度展开，华电、粤高速近期将发行，市场有部分资金离场追逐新券的可能，后市企业债市场仍将强势整理，操作上宜观望为主。

　　资金面的持续宽松格局导致回购利率继续低位运行，但近期央行1年期票据发行利率上升还是影响了回购利率小幅回升，昨日银行间R007品种加权平均超过1.10%的水平，达1.102%，交易所市场R007也报收1.51%　，较前期有所回升。