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昨日债券市场开盘便呈现出疲弱态势，上证国债指数一路下滑，上午的跌幅曾经超过0.21点。指数在下午有所回升，终盘报收105.24点，较前一交易日下跌0.12点。盘中5-7年的国债成为下跌的主力，04国债07、04国债10、02国债15等跨市场基准债券的价格跌幅都在0.20元以上，折合收益率下跌3-4个BP。相比之下，短期国债如05国债06、04国债05等价格则保持了基本稳定。银行间市场中卖盘远大于买盘，观望气氛更为浓重。大多数机构在供过于求的资金和突然变脸的行情之间左右为难，不操作成为当下最好的应对策略。
看来本轮调整的深度和广度的确要大于前几次。上周三次债券发行招标结果一红对两绿，曾有投资者认为调整只会发生在收益率过低的三年期以下。但昨日的行情无疑证明了此波调整正有向中长期债券扩散的趋势。如果目前坚持看多的机构的心态被长时间和大范围的调整摧垮，那么本轮调整的幅度有可能要比预想的更大。
本周央行票据到期100亿元，和上周的票据到期一样。今天一年期央行票据发行量为150亿元，也和上周二的规模一致，因此，今日的一级市场所面对的各项条件与上周几乎一样，这使得今日的发行结果格外引人注目。一年央票的发行利率不仅是债券市场的重要基准，同时也是整条债券收益率曲线的头部。倘若今日央行票据的发行利率再度走高，则将再度打击多方的信心，并将调整行情引向深处。当然，若今日央票发行结果能够维持上周水平，则市场有可能在目前的高度平稳下来。由此看来，暂时观望策略的确不失为一个不错的折衷选择。
作者：大力
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