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〖上海证券报 申银万国证券研究所 李慧勇〗
昨天公布的5月份居民消费价格涨幅和上月持平,并没有延续前两个月涨幅大幅度回落的趋势。在这种情况下,弄清楚导致居民消费价格指数变化的原因,对于判断居民消费价格指数的未来运行趋势具有重要的意义。
从居民消费价格指数的分类指数来看,尽管有"五一"长假的因素,服务价格涨幅并没有出现明显的扩大,服务涨价并不是CPI涨幅企稳的主要原因。同时核心CPI涨幅和上月持平,也可以排除核心CPI的因素。这样来看,居民消费价格指数涨幅的企稳主要和食品价格涨幅的异常变化有关。根据我们的计算,5月份食品价格比4月份回落0.6个百分点,这一跌幅比过去几年的趋势值要小0.6个百分点,使得5月份的CPI环比跌幅比趋势值小0.2个百分点。
由于统计局公布的数据有限,我们很难对食品价格的异常变化的原因进行进一步的分析,但是从过去的经验来看,除了粮食涨价或者"非典"期间的鲜菜价格上涨之外,其他短期因素很难改变食品的季节性回落趋势,因此尽管食品价格回落幅度趋缓,但回落的趋势不会因此而改变。
鉴于一般工业消费品和服务价格很难在短期内发生大的变化,我们坚持未来3个月物价将继续回落的观点。预计6月份物价涨幅为1.5%,涨幅比5月份回落0.3个百分点；二季度物价涨幅为1.7%,涨幅比一季度回落1.1个百分点。上半年物价涨幅为2.3%,涨幅比去年同期回落1.3个百分点。
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