农发行六期浮息债招标分析

http://finance.sina.com.cn 2005年06月09日 05:42 上海证券报网络版

　　中国农业发展银行将于6月10日招标发行2005年期第6期金融债券，本期债券为5年期浮动利率债券，利率基准为同业拆借中心公布的7天回购利率平均值(B_2W)，计划发行规模100亿元，采用单一利差(荷兰式)方式招标。

　　除缺少每年一次的回售条款外，本期债券与05国开07债券条款一致，因此05农发06条款劣于05国开07。我们注意到：在市场利率下降过程中，回售条款价值并不突出；以3个月久

期计算的05国开07的回售条款价值并不突出。同时，由于目前货币市场基金收益率普遍明显下滑，因此05农发06对短期投资者的吸引力并不明显。

　　05国开07券的招标利差为84bp，二级市场04国开17与04国开20的利差也保持在80bp至90bp之间，另外考虑农发债与国开债的流动性差别，回售条款的差异，以及企业短期融资券发行对市场的影响，本期债券合理利差88bp至93bp之间。（来源：上海证券报）