|
5月份银行间回购交易量再创新高，回购量与现券量之比高达3.53倍
债券市场套做之风越演越烈。继4月份创出质押式回购天量后，银行间债券市场5月份再度创下最高纪录，并且单日回购量猛增约25%。
5月份银行间债券市场质押式回购量为1.33万亿元，比4月份增加2.3%。而5月份当月，
仅有18个交易日，如果按日均成交量看，单日质押式回购成交量高达739.93亿元，比4月份的592.62亿元增加约25%。
回购量增长的同时，机构资金拆借行为的短期化特征也越来越突出。当月，1天期回购继续替代7天回购品种成为质押式回购市场的主流品种。并且，一天回购品种的增幅相当显著，成交量比4月份猛增42.24%。
然而，就在回购量急剧放大的同时，现券交易量未见明显增长。与4月份相比，现券市场的日均成交量仅较前增加1.65%，使5月份日均回购量与现券交易量之比上升至3.53倍，而4月份则为2.88倍。业内人士认为，这从侧面进一步表明大部分机构借钱买入债券的目的不是为了博取短线价差收益，主要是循环利用低成本的一天期回购资金，以短养长、滚动放大获取利差收益。
5月份，短期回购利率与短期债券的利差仍然相当可观。当月，质押式回购市场的加权平均利率水平为1.133%，比4月份下降12个基点。其中，一天期回购的加权平均利率水平降至1.09%，比4月底下降3个基点，使一天回购与一年期央行票据之间的利差达到80至90个基点。
与此同时，有迹象表明，机构套做券种的期限在延长。当月银行间债券市场现券成交统计结果显示，存续期3至5年期债券成交量环比增长20.99%。并且存续期在12至20年以上长期债券交易量出现大幅增长，增幅达到168%。
低成本的资金来源使得牛市中的放大操作手法重现债券市场，然而不断增大的杠杆、不断缩短的资金拆借和不断延长的债券期限，使债券市场的风险正一步步积聚。
作者：记者 秦宏
（来源：上海证券报）
| 
