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昨正回购品种改7天为28天，以多频率补位三年央票回笼手段空白
央行公开市场操作又起变化。昨天，按惯例进行的7天正回购由28天正回购替代，同时成交量增至上周的四倍。
昨天，28天正回购的成交量为200亿元，收益率为1.05%。正回购的成交量比上周进行
的7天正回购多出150亿元。
上周四，央行在公开市场刚刚暂停了三年期央行票据的发行。本周7天正回购又被28天正回购取代。短短一周内，央行公开市场操作手法连续出现了两次变化。
尽管这两次变化均涉及到不同的公开市场操作工具，但是都清晰地折射出两个趋势，即央行公开市场操作工具短期化和回笼力度将适度加大。
此前，央行虽然对7天正回购进行滚动操作，但是由于7天回购锁定资金期限短而且每次均统一为50亿元的回购量。因此，回笼只是象征性的，它更多的作用在于检测货币市场短期收益率的底线。
目前，公开市场7天正回购的收益率基本上固定在1%附近，与0.99%的超额存款准备金利率仅一步之差，并且这一状况已经持续两个月。这说明货币市场短期收益率基本上贴着超额存款准备金的利率水平，再度进行试探的必要性不大。而7天回购被28天顶替之后，其最直接的作用就是增强了对资金的锁定能力。
业内人士认为，此举表明央行正在试图通过加大对短期回笼工具的运用，以多频率的回笼方式弥补三年央行票据缺位后所形成的真空。因此，28天正回购的出现，与三年央行票据缺位在操作上无疑相互关联，并且进一步印证了市场对公开市场工具运用短期化的判断。
在操作手法变化的同时，央行净回笼资金的力度显露增强的信号：本周二，28天正回购量被放大至200亿元，假如周四央行票据的发行量与上周持平，则本周净回购量将达到500亿元，将创下四月底以来单周净回笼的最高量。
值得关注的是，央行公开市场操作工具运用短期化后，导致货币市场收益率大幅下降。昨天，一年期央行票据在公开市场的招标结果为1.84%，比上周同期猛降16个基点。其主要原因就在于，市场预期三年央行票据将淡出市场，市场资金开始挤向一年期品种，进一步压低了货币市场收益率。
受此影响，昨天银行间债券市场短期品种收益率纷纷下行。从交易情况看，一年期央行票据在二级市场上的收益率猛跌了10个基点，同时6个月的短期央行票据也下跌了约8至9个基点。
作者：记者 秦宏
（来源：上海证券报）
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