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日前，交易所债券市场上出现了一笔特殊的交易。其特殊在于，与以往相比，其交易价格完全由双方决定。这是自上证所于4月底降低大宗交易门槛后，出现的首笔交易。
上周五，上证所在其网站上公布了当天的两笔大宗交易。其中一笔为03苏园建，成交量为3.91万手，成交价格为98.8元。值得关注的是，该券当天在二级市场上的成交区间为99.8元至100.1元，而其大宗交易的成交价格比当天二级市场的最低价格还要低1%。同时，在公
布的大宗交易信息中隐去了交易双方。
4月28日，上证所为提高大宗交易的效率，对《上海证券交易所大宗交易实施细则》进行调整。此次调整后最引人注目的一条是，定价的门槛被降低了，即债券现券或回购大宗交易的成交价格，由买卖双方自行协商确定。而在此前，债券大宗交易的价格被限定在当日二级市场最高价和最低价之间。
此外，经过此次修改，债券大宗交易的门槛也由原来的每笔交易2万手降至1万手。同时，大宗交易收盘后，上证所只公布每笔债券大宗交易的成交量和成交价，而不再公布交易双方的名单。
业内分析人士认为，此前机构之所以对交易所债券大宗交易热情不高，其主要原因在于其价格被限死在二级市场的交易价格之内。与股票市场不同的是，由于流动性等原因，债券小额成交与大额成交在定价上的差异往往较大。因此，债券大宗交易无法以二级市场小额交易为定价基准。而这一条件修改后，使交易双方可以通过一对一谈判的方式定价，增加了债券大宗交易的灵活性。同时交易双方名单不得亮相，有利于机构隐身操作。
毫无疑问，改良后的交易所大宗交易具备了银行间债券市场一对一谈判定价优势，使交易所债券市场在现有的连续撮合交易的基础上，增添了符合机构投资者交易特点的交易方式。而随着交易所债券大宗交易的参与者逐步增多，交易所债券市场的流动性和话语权也将逐步加大。
作者：记者 秦宏
（来源：上海证券报）
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