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昨日市场行情先跌后涨。上证国债指数全日走势先抑后扬，大多数国债也基本呈现这种走势。银行间市场中交易热点凌乱，比较引人注目的，一是剩余1年的国债以1.62%成交，二是双边报价商一日内三次提高中期国债报价，尾盘报价收益率低于交易所4个基点，显得比较积极。总的来说，市场气氛略显偏弱，但机构普遍并不过分看空。
债券市场已经是连续大涨半年左右。短短半年内，中长期国债全价涨幅全都已接近或
超过10%，而国债收益率曲线也较去年年底行情启动时整体下滑130基点左右，回到比2003年年底还低的位置。回想起来，本轮行情启动伊始市场普遍不敢过多参与，在行情热烈上涨过程中市场则普遍怀疑行情能否持续，现在行情终于发展到相当高度，时间也慢慢流逝了半年，市场心态却变成了逐渐接受目前水平，并认为即便下调也不会过深。这种心态的变迁，颇有些类似股市、期市牛市从启动到顶峰的情形，但债券毕竟不同于股票，每年稳定现金流的特性(不考虑信用风险)使得债券市场有时难以走出类同其它市场的行情。在2005年债券发行主体尚不能期望过多之际，如果市场资金面仍然极度宽松，债券市场的确难以存在大幅下跌的动力。这实在让熟悉经典市场理论的投资者困惑，但债券的特性也确实远不同于其它金融产品。毕竟股票、期货、外汇、黄金等等产品并不产生稳定收益，也正是固定收益这一特性使得债券与众不同。
作者：海天
（来源：上海证券报）
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