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银河证券 冯琛
周一交易所国债市场出现了整体回落，其中新上市品种010504更是引领下跌。当日沪市国债综合指数(资讯 行情 论坛)开于103.43点之后便一路下行，在尾盘创出了103.09点的日内低点后，最终收于103.11点次低位，全天成交金额为11.87亿元。受国债市场回落影响，企业债当日也出现回调，沪市企业债指数开于106.59点，在短暂上冲106.91点后迅速回落
，收盘于106.48点次低位，成交金额6235万元，其中03苏园建(资讯 行情 论坛)成交放量，逆市上行。
当日国债市场呈现出两个特点:第一是新债扮演了领跌角色，国债010504在101.71元开盘后一路下行至101.13元；国债010503于100元开盘后一路下行至99.69元，虽然两券成交量均出现萎缩，但盘中一直未出现明显的反弹，证明场内没有主动接筹力量，面对价格下行观望情绪浓重。另一个特点是在个券普跌中，短线品种所受影响不大，中长期品种回落比较明显，而剩余期限在3到4年的品种成交相对活跃，看来该类券种还是比较受欢迎的。
在基本面比较平稳的条件下，市场出现整理的诱因有两方面，一是持续上行的行情始自去年年底，二级市场累积涨幅比较大，短线获利资金有兑现冲动；二是发行收益率持续下行使债券收益定位偏低，期限20年的债券收益水平4.11%，仍然溢价近2元钱难以引发广泛认同。另外，央行政策也引发市场对收益预期出现改变，如上周五家企业成功在银行间市场发行了短期融资券，其收益率水平比照国债、央票都有较高溢价，按央行扩大银行间债券发行主体的思路，以企业为发行主体的债券供应将不断扩张，该类券种在收益方面将具有明显优势，这势必影响整个投资群体对收益的预期并重新审视对收益的定位。不过债券市场资金囤积的局面短期不会出现改观，在基本面没有重大变化的情况下，债券市场将很快在回落中寻获支撑。
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