|
实习记者 王栋琳
近一段时间，债券市场迎来了众多的利好消息。新债利率走低、首批109亿短期融资券发行利率低于预期、四月份CPI仅为1.8%，加息预期减弱、一季度货币政策报告显示经济运行平稳等等。然而，从上周开始，交易所国债涨势似乎已现疲态，本周一，债券市场承接了上周五的下调趋势，加速回落。面对连续两个交易日的大幅回落，令人不禁产生疑问，债市
是否已现拐点。
从昨日的行情来看，沪市国债指数(资讯 行情 论坛)收于103.11点，跌0.29%，20年期的新债大幅回调打击市场人气。交易中的32只国债，4升28降。其中上市以来一直强势走高的05国债(4)下跌0.66%，列跌幅首位。中期债03国债(8)、02国债(15)跌幅也达到0.59%。受此带动，企业债也小幅走低。这是近一个月来交易所债市出现的首次连续下调。
昨日市场另一个引人关注的情况是伴随国债指数下滑，成交量却明显放大，全日共成交近120万手，这也是从5月20日来的最大量。这显示前期市场持续观望的气氛逐步减弱，市场已积聚了较坚决的做空力量。在经历了六个月的连续上涨后，投资者纷纷判断顶点已至，获利回吐的心理加重。因此连续两个交易日来，在没有出现明显利空因素的情况下，债市却出现了大幅回调。
随着一季度和4月份统计数据的公布，在市场普遍认为CPI保持低位，通胀压力减轻的同时，也有关于通缩迹象产生的担忧。在公布数据中，有关对外贸易的数据特别引人瞩目，统计数据显示，1-4月出口增长34.0%，进口增长13.3%，累计实现顺差211.7亿美元。出口保持连续30个月高位运行，而进口却同比环比均大幅下滑。但是经过对具体贸易项目的分析可以看出，当前出口的高速增长缺乏持续性，而进口增长趋缓凸现内需不足。同时，贸易带动的中下游行业利润下降，根据新公布的工业利润数据，上半年中下游行业利润整体增幅下滑。除石油、煤炭外，其他行业利润增幅仅为6.6%。一季度贸易状况表面的繁荣并未带来国民经济的乘数扩张效应。数据显示，进出口的增长均缺乏上升动力，且不支持国内需求和投资的增加，对宏观经济形势的预测影响了市场的信心，而债市正是这一市场信心度的直接体现。
从市场层面上看，目前债券市场面临重新定位。中信证券(资讯 行情 论坛)债券分析人士张国强认为，本轮行情一个重要的特征是一级市场发行带动二级市场走强。由于上半年债券供给有限，投资者将一级市场作为主要的投资场所，因此新券利率明显低于二级市场，最高时利差超过了20BP，由此使二级市场具有强烈的上涨意愿。
最近一段时间以来，20年期、10年期、7年期、5年期等品种纷纷发行，市场也进行了重新定位。随着收益率的大幅下降，应该说资金推动性行情导致的收益率定位基本完成。上周五和昨日的市场冲高回落，表明投资者对收益率进一步下降信心不足。但从短期来看，市场不具有下跌的动能，因此市场将维持在震荡整理的格局。
| 
