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上海证券 刘骏
沪市国债昨日平开盘中震荡后走高，总体为强势小幅反弹走势。指数以103.48点平开后回落低点103.42点后缓慢回升，最终国债指数收在103.52点，涨0.04%，全日振幅为0.11%，全天成交7.12亿元，比前日成交大幅减少近50%。30只现券涨跌互见，20涨8跌2平。除了新券0504上市大涨1.15%之外，长期债反弹力度较大，其中0303和0107分别上涨0.45%、0.16%
%，和0504分列涨幅前三位。相对而言，短期债受周二央票发行利率走高走势相对弱一些，下跌券中只有0311跌幅超过0.10%，其余都属微跌。
消息面还是比较平稳。第一、央行行长周小川在2005年中国经济高峰论坛上表示，利率调整暂时没有计划，要看通货膨胀的数字来确定；而对于要求人民币升值的问题，现在还没有什么新的看法；第二、中国国债协会正在推动加快国债条例修订进程，推动国债法的出台，加快国债衍生品推出的步伐，以及近期中国人民银行公布短期融资券管理办法及配套规程等，对债市发展是有利的；第三、数据显示，截至4月份，保险资金国债投资额为2996.4亿元(占投资总额的43.9%)，比上月增加39.1亿元。
不过，投资者谨慎的心态开始显现，市场上涌现出了一定的抛盘力量。尤其是公开市场招标中确定的1年期央行票据的发行收益率明显走高，报2.10%，比上周跃升了8个基点，这也在很大程度上压抑了投资者的持续做多热情。在新债发行结束后，债市出现的调整反映出市场机构的心态开始谨慎，市场抛压开始呈现。目前市场基本面与资金面没有出现逆转，债市中长期向好的观点还没有发生本质性变化，但是投资者暂时规避阶段性调整所可能造成的损失。
可转债市场走势较为平稳，整体略强于股市，各券种涨多跌少。31只转债品种8跌1平20涨，另有2家全日无交易。其中江淮、丰原、燕京三个转债涨幅分别达到了0.84%和0.43%和0.32%，下跌品种以云化跌幅最大，达到了3.05%，晨鸣下跌0.46%，民生和铜都都下跌0.44%，上周的华菱回售事件余音未了，各方仍有争论，值得关注。事实上，随着股市的持续下跌，在目前上市的29只可转债中，由于股票价格的持续下跌，已有相当一批可转债已逼近或正在逼近回售的边缘。比如山鹰转债、南山转债、丰原转债、创业转债、华电转债等。对于这些公司来说，为了摆脱可能面临的集中偿债压力，向下修正转股价或许已成为避免回售发生的一个现实而有利的选择，华菱回售事件需要认真思索，同样也会对可转债市场的投资带来影响。
企业债昨日整体呈现冲高回落的走势，但整体仍是强势攀升态势，企债指数仍缓慢上行，创下近期新高106.76点，收盘106.65点，涨势依旧。由于近期企业债市场供需矛盾依然比较突出，公布发行的量并不多，市场吞吐能力较强，因此短期内企业债仍将维持强势格局。
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