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昨日三年期央票发行利率上扬至3.10%的消息在上午10点公布之后，立刻对债券市场形成巨大压力。银行间市场卖盘开始大量涌现，而买盘则几乎将所有期限的买入收益率都上调了8至10个BP，供求关系似乎一夜之间发生了逆转。交易所国债指数挺住了上午的后一个半小时，在下午开市之后快速下挫，至收盘下跌0.26点，收于101.53点。20年长期债券21国债7大跌0.75元，剩余期限5年多的指标债券03国债07跌至95元，收益率猛涨至3.70%。
其实近期各项宏观经济数据和管理层的表态都未对债市形成压力，二季度加息的可能性也在逐渐淡去。债券市场在如此高位的回调，更多的还是市场对未来供求关系预期的变化。特别是在20年期国债发行计划公布之后，银行间和交易所的长期债券都受到了不同程度的打压。而从昨日开始，三年期央票、十年期含权固息金融债、十年期浮息债金融券、五年期固息国债、一年期央票将在四个工作日内连续发行。这不仅在短时间内增大了一级市场的供给量，也通过不同利率品种、不同期限的产品影响收益率曲线的各个期限段。
作为收益率曲线中间段关键点的三年期央票首发受挫，势必将影响到随后几个期限品种债券的发行。今日十年期浮息债券若折价发行，则将进一步打击多头信心。03国债07收益率的走高，使得周一五年期国债发行的中标利率看高到4.60%左右。如果下周二的一年期央票发行利率再回2.00%之上，则整个收益率曲线将面临向上平移修正的风险。
对于昨日央票发行利率的上升和市场行情的逆转，据说有不少金融机构拍手称快，称大快人心，可见目前有大量的资金对当前的收益率水平持不认可的态度，正等待着行情的回调。未来一级市场供给的增加无疑增强了这些看空资金的信心。这一轮连续四个交易日的发行高峰过后，多空角力的战果便基本可见分晓。唯一可惜的是，国债指数距离历史最高点102.08点仅有一步之遥，但这一步何时能及目前已成悬念。
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