央行政策利好未体现 货币市场收益率曲线再调整

　　央行的"利好政策"似乎并未在二级市场持续性发挥效应。在连拉两根长阳后,周一交易所国债现券市场出现普遍深调,甚至连上市新券0502的优异表现也未能带动市场人气。导致市场调整的应该主要是获利回吐盘,而跌幅居前的券成交量排名却在最后。

　　出乎市场预料的是,本周一年期央票的发行量收缩到200亿元,从当前的市场情况看,中标利率不容乐观。在分析央行新政时,有一派观点就是降低超储利率是一系列组合政策的第一 招,后续还有可能出台反向的措施,但目前的关键是货币政策为什么一定要支持央票利率维持在一定的水平之上?如果从年初讨论得沸沸扬扬央行公开市场操作成本压力过大,难以为继的思维模式考虑,长期降低央票利率岂不是减少公开市场操作成本的有效手段之一吗?况且希望央票维持在一定利率水平之上的机构并非当前金融机构的主流,其前途命运恐怕还无法引起最高决策当局的足够重视,甚至传统主流金融机构正在为其堪忧的前途而窃喜,因为道理很简单,争夺资金的竞争对手少了总是好事。由此看来,货币市场的收益率曲线也许还会继续调整,但中长期债券的风险已经被充分暴露了,调整持仓结构还会导致收益率曲线的形状再向陡峭化转变。