央行下调超储利率资金更富余 债券市场收大阳线

　　下调存款准备金利率是预期中的，但这次央行出台的时机确实是出其不意。货币市场在资金空前充裕、机构投资需求急迫的时候，央行出了火上加油一招，债券市场立刻像服了兴奋剂一样，收出了壮观的大阳线，国债指数(资讯 行情 论坛)一举越过100点。

　　国有商业银行存款的平均成本在1.2%至1.5%之间，超储利率下调到0.99%意味着把钱存在央行就亏钱，银行必须在保证流动性的前提下，最大限度地提高资金运用效率。如果央行 近期没有其他政策出台，机构资金运用压力因素主导债券市场的现状将更加突出，本就供不应求的货币市场品种必将被巨大的资金吞噬，宏观经济数据和通胀率等因素短期内将失效，市场收益率曲线将全面下降。

　　需要思考的是，这样下去的结果是，2、3年的债券投资收益可能都不能抵御通货膨胀(假设我国经济平稳发展，中、长期通货膨胀水平维持在理想的2.5%附近)，这恐怕有悖于基本的经济理论，也不是央行推进利率市场化的最终目的。当然这是后话，眼下的任务还是买债。

　　从《中国人民银行有关负责人答记者问》中看不出什么指引或暗示，在没看明白央行大智若愚的第一招后，市场对是否还有第二招充满了好奇。上海证券报 琢磨