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上周五，国家统计局如期公布了2月份的CPI。一如往常，市场传言又一次分毫不差地变成了事实。但市场对此并未作出反应，当天债市继续上行。而新债0501上市后的表现也继续支持了强势的多头格局，并未如此前市场所担心的那样，0501不但稳稳站在面值以上，而且连拉两根阳线，由于备受关注，因此多头主力信心更加充足。
目前市场流动性已经明显战胜了基本面的负面看法和政策面的利空影响。对于2月份C
PI跳高的普遍看法是，比1月份上涨明显是由于节假因素，而从结构分析，影响物价进一步持续上涨的主要因素已经集中到PPI对CPI传导问题和服务业、公共产品价格调整上，由于最终影响效果还有待进一步观察，因此最近几个月债市来自于基本面的实质性威胁似乎还不大。而央行按部就班地对市场过多流动性的回收也收效甚微。其实对于市场流动性的理解有两层含义：一层是传统意义对流动性的理解，即市场短期资金供给；而另一层则是相对于固定收益产品的供给，市场的需求过于旺盛，以至于对于价格因素极度不敏感，对投资价值的评判也十分草率。现在看来，后一个层面所占比重应该更大一些，周一招标的记账式二期国债就印证了这一点，其中标利率不但大大低于此前市场的普遍预期，而且也突破了同期银行储蓄存款利率。国债一级(或二级)市场利率低于同期银行存款利率虽然从理论上讲是合理的，但真正出现这样的情况还是少之又少的，在目前的金融结构和体制下，长期维持此比价关系的可能性并不大。上海证券报 久诚
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