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债市调整的趋势正在逐步得到确认。周四，交易所国债现券市场连续三天出现大幅度普跌行情。前期领涨的中期券种在市场变盘日益清晰后，又充当了领跌的角色。0501招标后带动二级市场拉升的空间已经被完全吞噬掉，看来其上市后的走势不容乐观。从货币市场情况看，此时出现的调整应该是主力机构主动退场所导致，因为短期融资利率并未随央行公开市场操作力度加大而出现明显变化，也即短期融资成本并未增加。
当日招标的两期央票中标利率已经开始发生微妙的变化，三年期的中标利率止跌回升，较上周上涨了8个BP；而3个月期的参考收益率则较上周相同品种下跌8个BP。这一方面说明市场短期头寸仍十分宽松，另一方面也说明，长头寸机构谨慎心态在加强，通过减少增持长期限品种，适当增加短期限品种来调整流动资产结构。
但市场的差异化总是存在的。就在这种中、长期固息券处于风声鹤唳的时候，由于基本投资策略的差异，仍有保险公司通过公告收购十年期国债，而且要约收益率水平并不太高。看来还是有一部分机构并不是太看空后市，但也要注意分析此类要约是否是真实买卖意愿的表示，而且如果数量有限也难以形成对主动性做空能量的狙击。上海证券报中央财经大学金融证券研究所久诚
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