参照可比期限品种的二级市场及一级市场表现可对05国债01进行定价分析。二级市场可比品种是:交易所0410、0308和0213、银行间0406,一级市场可比品种是:04国开24、05中行02。
相关交易数据显示,各10年期可比品种收益率自去年底以来均发生明显下移。如7年期次新基准债0410市场收益率由去年底的4.80%降至目前的4.46%;邻近10年期的0308(最新剩
余期限约8.55年)市场收益率由去年底的5.10%降至目前的4.64%左右,0213(最新剩余期限约12.58年)市场收益率由去年年底的5.10%降至目前的4.85%左右;银行间10年期次新国债0406的成交收益率由去年12月初的4.95%降至2月初的4.80%;04国开24和05中行02两支10年期含展期期权次级债(等同于15年期含赎回期权的要素设置)的发行利率则由去年底的5.42%回落至上周的5.18%。
上述系列可比品种的二级市场收益率和一级市场发行利率同步大幅回落表明近期长期利率下行的趋势稳定性较为确凿,因此可参照目前长期利率的市场水平对05国债01进行进一步定位。
鉴于目前稍短于10年期品种0308的收益率接近4.65%,稍长于10年期品种0213的收益率接近4.85%,结合05国债01的跨市基准优势及部分长线机构较迫切的资产配置需求(如近日太保在银行间市场公开求购次级债),综合预计05国债01的中标利率在4.65%至4.70%之间。上海证券报国泰君安证券研究所林朝晖
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