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基金持券首念安全经


http://finance.sina.com.cn 2005年01月26日 06:18 上海证券报网络版

  基金去年四季度报告日前已公布完毕,报告所传递出的信息凸显了基金持券的新思路。

  安全第一 强调防守性

  根据公开披露的数据统计,所有基金合计持有国债总市值约为242.33亿元,其中交易所国债约198.95亿元,银行间国债约43.38亿元;在所持券种中:固息债约为192.24亿元,占
总持仓份额的79.33%,浮息债约为50亿元左右,占总持仓市值的20.67%左右。

  就长短期限来讲,基金偏重于持有久期较短的短期国债品种。主要重仓了3年以内的短期债券,其中3年以内到期的国债持有金额达到168.82亿元左右,占基金总持仓金额的69.67%;一年以内到期的国债达到持有金额达68.90亿元;占总持仓市值的28.43%;而对于五年以上利率风险较大、收益率较高的中长期债,基金采取了回避的态度,合计仅持有36.27亿元,仅占总持仓市值的14.97%。

  重仓短债与浮息债

  基金国债投资偏向短期限券种与浮息券种。其中,重仓快要到期的04国债(1)以及两年期国债04国债(5),到期日不到三年的02国债(14);还有主打浮息券种20国债(4)以及20国债(10)。

  统计显示,去年四季度,基金对短期债券04国债(1)、04国债(5)进行了较大幅度的减仓,04国债(1)的减仓幅度达到310万张,而对浮息债仍然进行了增仓,20国债(10)增仓78.71万张。20国债(4)增持了13.29万张。另外对表现较好的02国债(14)也增持14.5万张。

  策略保守 错过中期券行情

  由于基金的国债主要出于资产配置需要,而在面对宏观经济变局、短期通胀与加息压力的情况下,采用了保守对策,以短期券种与浮息债券组合应对。

  该策略存在诸多问题,那就是当时浮息债本身定价过高与宏观经济的变局背后的隐藏风险。一方面,当时浮息债定价过高,基金一直重仓持有的浮息债券在加息之后反倒持续了2个月的绵绵下跌,仅在中短期债已经连续上涨一个月的去年年底才进入普涨走势。即使基金在此间继续增仓浮息债,但之前下跌空间过大,形势不容乐观。另一方面,四季度消费价格指数迅速回落、再加上资金宽松,共同促使债券走强,尤其是中短期债的大幅上涨。中期债的表现尤为抢眼,远远超过短券与浮息债券。

  此外,在去年四季度消费价格指数节节回落之下,升息预期减弱,而且国债价格已包含部分升息预期,在该种情况下,基金并未跟随市场,迅速延长久期、进行调仓。而在近期表现出色的04国债(4)、04国债(7)以及04国债(8)等中期券种上,也令人失望,未有看到基金身影。去年四季度基金持仓品种一览表

  品种 持仓市值(万元) 占总持仓市值比例(%)一年以内券种 68897028.43三年以内券种168821169.67五年以内券种206057385.03五年以上券种36273514.97去年四季度基金持仓主力债券一览表

  代码 名称 市场 持仓市值 持有基 占债券市 占基金国债

  (万元) 金数目 值比率(%) 总市值比(%)010401.SH 04国债(1) 交易所 577880 6124.3523.85010405.SH 04国债(5) 交易所 320918 40 18.41 13.24010214.SH02国债(14)交易所 278017 39 13.26 11.47010004.SH 20国债(4) 交易所 262046 3916.0310.81010010.SH 20国债(10) 交易所 91114 21 11.45 3.76010103.SH21国债(3)交易所 160825 18 12.17 6.64数据来源万得资讯、江南金融研究所上海证券报 江南金融研究所 陈锋






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