|
受当日公开市场操作影响，周四交易所市场人气有明显恢复，但从不同券种表现来看，市场分歧较大，如同为长债板块，217和303成为当日涨幅榜的领头羊，而213走势却明显偏软；部分中期固息券种承接盘实力相当强劲，浮息债204也买盘踊跃。
本周第二次公开市场操作，3年期央票发行量尽管较上周增加一倍，但中标利率却微降一个基点，同样3个月期央票参考收益率也较上周同期限品种下降了4个基点以上。支持货币
市场利率维持在目前水平之上的根本原因还是市场资金过于充裕，目前加大央票发行规模到如此水平，相当大的实际作用还是对冲到期的央票，若对市场资金面产生实质性影响要关注3年期央票的持续发行规模。
关于对近期交易所国债现券市场反弹的看法，有一种观点认为根本原因在于资金推动，理由是基本面并未发生对债市的利多变化，例证之一是元旦后第一个交易周虽然价升但量未增(反倒是较元旦前最后一个交易周有明显萎缩)。笔者对这种观点并无疑义，但对目前交易所市场量的问题有一些反思。其实不仅是最近一段时期，近一、两年交易所日均成交量水平都较2000年到2002年上半年有非常大的削减，这与市场环境的变化是适应的，记得2000年前后市场走牛的时候，日均5、6亿元的吞吐实现起来很方便，但现在每天几万手就可能把市场弄得上窜下跳。因此针对市场变化，适时调整投资规模是确定整体投资策略，制定预期投资收益目标的大前提。同样的，市场的波动性特点也在变化，单边有效波动周期可能仅为一个月左右，幅度在0.8元左右就已经不算小了，相应的投资仓位调整周期也需要做出变化。因此，从这个角度来看，交易所债券市场的池子越来越浅，已经日益不适应大型动物的生存了，况且还有斩草除根的新制度像悬在债市参与者头上的利剑，随时可能落下。上海证券报中央财经大学金融证券研究所久诚
| 
