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上周,央行货币政策执行报告的公布成为市场焦点,央行继续向市场传递关于后期物价等指标走势的担忧心态,通过对市场成员预期的影响来间接实现货币政策调控的目的。在受央行对物价走势悲观气氛的影响下,拍卖债券的上市和7年期债券的发行进一步从技术层面上对中长期债券形成打压；另一方面,利率政策的调整伴随着信贷管制的放松进一步增加了市场的可供资金量,同时中长期债券的弱势增加了市场资金对短期品种的偏好,货币市场利率继续下行。
从上周公开市场操作情况看,央行继续保持小幅回笼资金的力度,3个月和1年期中标利率分别下降3个基点和5个基点,7天回购的中标利率也下降4个基点。从当前央行的整体操作思路来看,一方面10月份货币信贷增速仍然维持较慢的增长速度,尽管存在季节性因素的影响,但信贷增量的减少不可避免的会引起央行的重视,同时存贷款利率的提高也需要央行通过货币信贷政策的适度放松来对冲价格政策的冲击幅度,这客观上要求央行公开市场操作进行灵活调控；另一方面,人民币升值预期的增加、年末财政存款集中下拨和明年一季度贷款和固定资产投资反弹的可能性仍然存在,这些因素会导致短期资金供给的增加和明年调控目标的协调配合问题。因此,在物价上涨压力和固定资产投资反弹可能性没有彻底消除的情况下,央行货币政策总体操作的大方向不会发生根本性改变,短期回笼量的减少将进一步增加其后期回笼资金的压力。
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