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昨天,交易所债券市场全线放量下挫,市场成交量较前增加35%,达到了13.3亿元,创下近两周的新高。然而令人费解的是,具有抗升息风险功能的两只浮动利率债却受到集中抛售,致使两只债券的跌幅分别超过了0.3%,并且利差与国开行金融债出现了明显倒挂。
由于近日公布的CPI、PPI显示,通胀的压力仍有进一步扩张的倾向,令市场对升息预期强化,债券市场近期走势趋于疲软。当天,上证国债指数(资讯 行情 论坛)报收于94.83点,
较前下挫0.08%。在交易所债市挂牌交易的27只国债品种中,除了0401券外,其余均告下挫。但是,大多数品种跌幅并不大,基本位于0.1%附近。即使对升息最为敏感的长期国债0107券、0303券的跌幅也分别为0.16%和0.12%。
出人意料的是,当天现券市场跌幅榜前两位却被0004券和0010券这两只浮动利率国债包揽。其中,0010券的跌幅为0.37%,0004券则为0.34%。并且,这两只国债的成交量均较前明显放大,0010券成交量为前一交易日的2.53倍,0004券则为2.47倍,两只现券的成交量合计占了当天市场的四分之一。
经过昨天的大幅杀跌,存续期不到3年的0010券的收益率上升至3.92%,利差达到167个基点；存续期为5.51年的0004券收益率为4.15%,利差扩大至190个基点。而昨天银行间债券市场上,存续期为6.5年的04国开08券的利差仅为161个基点。显然,浮动利率国债与浮动利率金融债之间出现了大幅倒挂。
是什么原因致使浮动利率债遭受抛售?从浮息债的票面利率构成上看,主要由基准利率和利差两部分组成。目前,0004券和0010券均选用一年期银行存款利率为利率基准,应该说随着央行上调利率,浮息债的利率基准也会同步上扬。因此相对于固定利率债券,浮息债券具有较强的抗升息能力。例如,在央行宣布加息后的首个交易日,0004券与0010券便出现逆势上涨,幅度分别达到了0.54%和0.37%。因此,浮息债遭受集中抛售应该与升息预期并无直接关联。
业内人士认为,昨天浮息债券的下跌只能从非市场因素中寻找原因。因为,从昨天抛售手法上看,具有压低出货迹象。首先,0010券和0004券几乎同时在开市后一个小时左右遭受抛盘打压,并且下跌幅度全部超过0.4%。其次,从分时成交结果看,0010券在96.3元,即跌幅在0.49%的位置上的成交量占了全天的43%；0004券的密集成交区介于跌幅在0.3%至0.4%之间。
机构压低出货无外乎急于套现资金,其中不能排除有券商资产委托管理资金到期的因素。而浮息券集中抛售的现象再次预示,随着年底临近,除了升息预期外,非市场因素将成为左右债市走势的另一股力量。
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