银行间市场平静应对准备金率调整

　　徽商银行 宋耀

　　昨日，央行法定存款准备金率上调政策正式实施，此举冻结了近1500亿人民币的基础货币。但是银行间市场反应十分平静，质押式回购成交量较为稳定，资金价格稳步回落，现券买卖受新债上市影响，成交量有所放大。

　　当日，质押式回购共成交778.80亿元，较上一交易日减少了31.70亿元，全场加权利率为1.8524%，较上一交易日下降了7.28个基点，下降速度较上日有所加快，质押式回购的交易情况充分说明，自6月15日央行公布上调法定存款准备金率的消息后，各家机构已经提前做好了准备，加之中行申购新股的资金回流，市场流动性充裕的局面短期内很难改变。质押式回购成交仍旧集中在1天和7天的品种，占总成交量的95%以上。

　　昨日，银行间债券市场现券买卖交易量为523.72亿元，较上一交易日增加102.07亿元，2006年第四十六期中央银行票据和

财政部2006年第九期国债上市是交易量上升主要原因。由于资金面回暖，市场交易日趋活跃，公开报价中买盘明显增加，但大部分机构对后市持谨慎态度，央行票据仍旧体现出其良好的流动性，成交量居各券之首，占总成交量的37.83%。

　　展望后市，虽然资金面紧张的趋势渐行渐远，但央行出台紧缩性政策的预期仍旧没有完全消散。毕竟，由于

能源类产品的上涨已将全球经济推进了加息轨道，中国债市也无法避免升息的冲击，尤其是我国CPI和PPI涨幅已揭示出了国内通货膨胀压力正在加大，随着

汇率调整的逐步到位，加息只是时间问题。在这种背景下，建议投资者重点关注3年以内的品种，待基本面稳定后再进行置换，以有效避免利率风险。