央票利率还有多少上行空间

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　美联储毫无悬念地在北京时间上周五凌晨宣布加息0.25%至5.25%,央票的利率似乎有了更大的上升空间。近期以来央票利率一直处于上升通道当中，上周二发行的1年期央票利率已达2.6378%,三个月央票利率达到了2.3399%。央票利率究竟还有多少上升空间?

　　一证券公司分析师表示：“央票利率上涨是因为市场仍然对紧缩有一定的预期，央行也希望用较高的央票利率吸引大行资金来压缩信贷。保守估计的话,1年期央票的利率可能将达到2.7%，激进一点的话能够达到2.8%。”

　　目前国内1年期

存款利率为2.25%，与美国基准利率相差3%，照此推算的话，1年期央票和1年期美元LIBOR(伦敦同业拆借利率)的利差应该在3%左右，正常的区间应该在3.2%~3.3%之间。在6月末美联储加息后，1年期LIBOR水平大致在5.75%左右，据此计算7月份1年期央票的上限为2.75%。

　　交易员也有不少认为，央票的利率应该差不多上涨到高点了，已经没有多大的空间。此前的央票利率已经是十几个月来的最高点了。

　　申银万国一位人士表示，美国加息扩大了国内加息的空间和可能性，目前市场上关于再度紧缩的猜测也一直没有间断过。而央票利率多少取决于央行收流动性的决心了。央票是一个工具，要看央行愿意为了流动性牺牲多少利率，或者有进一步的措施。

　　也有分析师认为，在美联储加息预期减弱的情况下，美元贬值预期走强，

人民币升值预期再度强烈。在这种情况下，中国货币市场利率如果过高将吸引大量外资进入，而这在中国

外汇储备已经很高的情况下显然对中国是不利的。因此货币市场利率走高可能不够明智，据此推测央行能够容忍的央票利率上升幅度也是有限的。

　　除了引导央票利率上升之外，央行另外还可能继续采取一些紧缩性的措施来控制流动性的过多。近日市场猜测存款利率存在上调可能性，存款利率的上调能够通过财务效应来增加收入预期，从而达到刺激消费的目的。分析师认为，上次只是上调了贷款利率，上调存款利率算是完成了一个完整的利率加息过程。在现在的情况下，央行采取什么样的措施来控制信贷都有可能，关键是看什么时间实行。