宏观调控拖累 短融券发行利率可能上升

　　本报记者 冉学东 发自北京

　　短期融资券的发行速度已经放缓，上周短期融资券发行了2只新券,单只券的发行规模很小，一位债券研究人士说，作为贷款的替代物，短期融资券的发行肯定受到了宏观调控的影响。这个推测得到了高层人士的证实。

　　一位高层人士日前透露，由于今年前半年在信贷增幅过快的同时，短期融资券的发行速度和发行规模也比较快，因此有人认为短期融资券的发行规模过大不利于宏观调控。

　　目前之所以企业都热衷于发短期融资券，主要是这个产品融资成本很低。一年期贷款利率目前是5.85%，而短期融资券的发行利率最高也就3.5%左右。上周发行的2只新券信用级别为A-1+的1年期短期融资券收益率在3.45%，信用级别较低的1年期短期融资券收益率则在3.51%。

　　他认为，这种低利率的原因在于市场利率太低，如要达到压缩审批的目的，应该首先提高货币市场利率，使得短期融资券的发行无利可图。

　　他还透露，由于央行与今年4月27日上调了贷款利率，使得贷款利率和短期融资券发行利率的利差加大，因此申请发行短期融资券的机构比以前增加更多了。他表示，由于申请文件太多，审批机构都看不过来。

　　“由于央行的审批速度放慢，承销商的通道周转率下降了，发行的自然就少了。”一位股份制

商业银行资金部的人士说。

　　这名人士还说，为了压缩短期融资券的发行速度，主管部门可能近期将要求所有短期融资券的发行利率超过3.8%，也就是说，那些评级差的短期融资券的发行利率可能还要高于3.8%。

　　他表示，短期融资券最让机构看好的是它具有了信用债券的性质，定价也比较市场化，发行手续很简便，为企业的融资提供了一个很好的手段。但是在目前压缩信贷的总的宏观形势下，其发行还是应该与信贷一起综合考虑。拉升利率的做法不太现实，因为保持货币市场上的利率就是为

人民币汇率改革打好基础。