债市持续盘整信用品种受宠 企业债异军突起

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　在市场盘整状态下，国债和金融债的成交日渐萎缩，而企业债和短期融资券却炙手可热。近一段时间信用品种成交活跃，前景看好，成为市场的“新宠”。

　　企业债异军突起

　　从1月中旬至今，国债指数一直保持盘整态势。由于已处历史高位，买方普遍比较谨慎；而市场没有实质性利空，卖方同样不肯降低价格，导致市场双方胶着局面延续。在这一状况下，两大市场的国债、金融债报价、成交均不活跃。上证国债成交量已连续8个交易日不足10亿元。

　　由于国债的投资价值已很低，市场把目光转向企业债和短期融资券等信用品种。交易所市场上，尽管收益率已很低，但上周沪市企业债收益率还是出现了普遍的下降，尤其是15年以上和1年以下品种。从与国债的信用利差来看，长期品种的利差在减小，而短期品种的利差仍在扩大，1-3年期利差达到80-100个基点。分析人士指出，未来企业债与国债利差还有下降空间。

　　在银行间市场上，随着市场收益率的不断降低，国债和金融债的收益已经很难满足机构的投资需求，而短期融资券以及企业债这些高收益率品种自然就受到了机构的追逐，不论是报价还是成交，均非常活跃。本周以来，银行间市场上企业债和短期融资券成交量不断攀升，3月7日成交量分别达到35亿元、43亿元，二者之和已与金融债成交量相当。

　　各大机构加入角逐

　　分析人士指出，目前企业债基本都由银行担保，信用风险很低；同时由于市场并未完全放开，与国债利差较大，盈利空间还是比较可观的。而短期融资券不断扩容，收益率也逐渐拉开差距，信用差异开始体现。这为各种层次和偏好的投资者提供了机会。

　　随着银行间上市流通的企业债逐渐增多，未来企业债的前景看好。在央行30号令为银行投资企业债放行后，不少银行对企业债表现出浓厚的兴趣。2006年以来银行间市场上已发行了7只企业债，发行量达到172亿元，除最新发行的华润债已全部上市流通。目前银行间市场可交易流通的企业债从3只增加到33只，短期融资券也已达到106只之多。

　　目前，10，15，20年期企业债的收益率分别在3.5%，3.6%，3.7%左右，与国债的利差在30-40个基点之间。中信

证券分析人士指出，企业债期限越长，与国债的信用利差越低，这显示出保险公司对于长期品种的强烈需求，投资者可重点关注。

　　除了银行和保险公司，基金也表示看好信用品种。从去年四季报看，债券基金、保本基金和

货币基金纷纷加大对信用品种的配置比例。其中货币基金企业债配置比例从三季度的16%猛增至30%。正如银河基金在报告中指出，2006年债券投资机会将主要来自于信用产品。