1300亿央票发行量创新高 公开市场紧缩意味渐浓

　　央票发行连创天量，公开市场紧缩意味渐浓

　　本报记者 张柏松

　　继上周央行分别发行1200亿的1年期和750亿的3月期央票后，今日央行将发行的1年期票据更是达到1300亿元，规模再创历史新高。而近期央行官员有关投资过热需略微降温以及 汇率稳定为进一步回笼货币提供了空间的讲话，引发了市场对于大规模回笼仍将持续，货币政策趋紧的预期。

　　公开市场操作持续放量

　　昨日下午1300亿元央票即将发行的消息公布之后，市场并未觉得吃惊。“预料之中，情理之中”，人寿

资产管理公司的一位分析人士如此表示，“央行已经开始动手回笼资金，资金面宽松的情况已经发生变化”。

　　有分析人士认为，央票发行规模创历史新高，充分显示了央行回笼货币的决心。上周是农历新年第一周，1年期央票发行了1200亿元，3个月央票发行750亿元，此外还进行了440亿元正回购，一周累计净回笼资金达到2523　亿元，也创出历史最高纪录。

　　本周到期票据和回购共计890亿元，较上周的1050亿元略有下降，但是央行在年前曾集中投放了大量资金，仅在最后一周就净投放了2083亿元资金。因此，目前市场的宽裕流动性仍需要未来一段时间的货币回笼进行对冲。

　　货币政策或将适度紧缩

　　上周日，央行行长周小川在国际清算银行上海会议期间指出，经济投资过热，央行将略微为之降温。业内认为，此番讲话预示央行可能适度紧缩货币政策。周小川同时指出，利率调整也应充分考虑通货膨胀，尤其是CPI(消费价格指数)，调整利率时需要进行全盘考虑。对此，一位分析人士认为，该讲话可能暗示年内调整利率的机会不大，央行仍倾向于利用其他货币政策工具来进行调控，而公开市场操作显然将会得到更大程度的运用。

　　此外，去年公开市场操作的创新手段———货币掉期今年可能再度施行。周小川昨日在国际清算银行会议期间表示，作为推进金融改革的措施之一，中国可能推出更多的外汇掉期。此前，央行于去年11月25日与国内银行首次进行了外汇掉期操作，以1美元兑人民币7.85元的

汇率向国内银行出售了价值60亿美元的1年期货币掉期。

　　投资过热是促使央行可能采取紧缩货币政策原因之一，而美国加息之后，中美利差则为货币政策提供了更大的空间。央行行长助理易纲上周末发表讲话称，目前中国一年期央票利率较美国一年期同业拆借利率低300多个基点，为中国的货币政策和宏观经济决策提供了有利空间，也有利于汇率的稳定。该讲话暗示央行还有进一步回笼货币的空间。“目前市场钱多，央行不希望把货币利率压的过低，肯定要持续回笼”，一位资深债券研究员表示，如果央行持续大量回笼货币，市场资金面宽松的状态可能很快将发生变化，预计2月下旬货币利率将会止跌回升。

　　市场反应趋于明显

　　近期大量的资金回笼，已经对投资者预期产生了一定影响。央票一级市场，上周四的3个月央行票据的发行利率高达1.7322%，比市场的预期高出10至15个基点。今日1300亿元央票的招标利率在市场人士看来可能进一步回升。

　　昨日交易所国债在央行表态以及前期回购规则影响下低收，上证国债指数收盘跌0.02%，报收于110.19点，成交量7.83亿元比上个交易日下跌近一成。