大力回笼难挡利率跌势 四因素推宽资金面

　　本报记者 王栋琳 北京报道

　　昨日是春节后央行第一次公开市场操作，发行结果基本落在市场预料之中。尽管央行加大了资金回笼力度，但利率仍有小幅回落。市场人士认为，一个月内资金宽松的局面不会有太大改变。

　　昨日央行1年期票据发行创下了1200亿元的天量；另外，央行又进行了440亿元的7天正回购；再加上昨日1183亿元的逆回购到期，单日央行净回笼资金2800亿元。央行这样大手笔回笼资金确实罕见。

　　但是，如果考虑到节前一周央行就净投放2000多亿元，而且本周正回购和央票到期量达1050亿元，则央行昨日的大力度回笼也属合理。市场人士指出，现在还不能作出央行公开市场操作力度将加大的结论。未来的货币政策趋向尚不明朗。

　　昨日1年期央票发行利率为1.833％，是2006年以来的最低值，比起节前最后一次发行略降2个基点，比年初1期央票的发行结果下降了7个基点。市场人士表示，目前市场上资金宽松，利率下降的趋势比较明显。节后三个交易日内，银行间7天回购利率从1.56％、1.5％，一路下降到昨日的1.49％。目前银行间回购利率已回复到1月初的低点。而昨日央行进行的7天正回购利率为1.55％，基本保持稳定。

　　尽管央行加大资金回笼力度，但市场上基本没有出现对资金面的担忧。目前来看，有至少四个因素支持未来一个月内资金面的宽松。

　　首先，节前央行大量净投放资金，1月份到期资金及逆回购量达到6373亿元，而央票发行及正回购量仅为3600亿元，1月份央行净投放资金量近3000亿元。如果考虑到外汇占款，银行手中的资金十分宽松。

　　其次，2月和3月份到期资金量都十分巨大，分别是2750亿元和2400亿元。央行仅对冲到期资金量的任务就已经很重。届时，大量到期资金释放，将再次推宽资金面。再次，节前资金的紧张期已经过去。目前资金已开始回流。“这几天逆回购的机构明显增多，过了一个春节大家的钱包都鼓起来了”，一位市场人士说。一般来看，节后银行的存款量都会出现一个小高潮。

　　最后，昨日一季度记账式国债发行计划公布，分别是2月24日、3月15日、3月24日发行7年、3个月和10年期国债。目前市场上仍处于发债真空期，一级市场上没有投资渠道，更加重了资金的运用压力。

　　分析人士指出，目前一级市场没有动作，市场仍主要参考央行票据的利率水平。如果央行没有新的货币政策工具出台，未来一个月的资金回笼压力将比较大，宽松局面仍将持续。