去年银行余钱投资债市猛增60%

　　上海证券报 记者 秦宏

　　10年期国债收益率水平已接近2003年高位水平

　　统计数据显示，目前银行体系资金宽松度与去年同期不相上下。整个银行体系的超额存款准备金达到了1.2万亿的规模。另据测算，2005年，银行在债券市场、货币市场上的投 资力度比2004年猛增约60%。债市在去年也经历了一年的大幅上涨，但债券市场和货币市场对新增资金的接纳能力也开始显露出力不从心之态。

　　据央行日前在网上公布的一系列金融运行数据显示，截至去年年底银行体系的超额存款准备金率为4.17%，这意味着目前整个银行体系留存的超额存款准备资金量达到1.2万亿元。超额准备金是指商业银行超过法定存款准备金而存在央行的准备金。对于商业银行而言，这是一笔可以随时动用的资金。而在去年年初，银行体系的超额存款准备金数额为1.27万亿元。这意味着，目前整个银行体系的资金宽松程度与去年年初相比并无二致，即银行的资金运用压力并没有出现减弱的迹象。

　　而从去年的运作情况来看，由于大量的流动性被迫积压在银行体系内部，资金只能流向安全性较高的债券市场和货币市场。2005年，银行在债券市场、货币市场上的投资力度比2004年猛增约60%。在银行体系富裕资金的推动下，一年期央行票据发行利率最低降至1.3%附近。而与此形成对比的是，在银行系统之外，实体经济的贷款利率却出现上扬。在去年前三季度，金融机构一年期固定利率贷款加权平均利率一直高于2004年第四季度，其中在6月末曾高达7.46%，显示实体经济资金供给处在相对匮乏状态之下。

　　银行体系资金的富裕实际从另一个角度突显出银行资金运作渠道的狭窄。因为，在银行资金运用缺乏投向的情况下，超额准备金通常会处于高位。而造成目前银行体系资金富足的关键因素是去年银行信贷投放量增长速度落后于存款。2005年整个银行体系的人民币存款余额达到28.72万亿元，贷款总额为19.47万亿元，存贷比仅为67.8%，比2004年下降了6个百分点。

　　2005年银行体系存贷比下降无疑表明去年实施

宏观调控的政策，以及

商业银行改制过程中，资本充足率和不良贷款率对商业银行经营行为的约束确实取得了成效。由此也产生了上述银行体系的资金运用所产生的极端现象:资金大量流向债市和货币市场，市场利率不断下降，而实体经济的资金有效供给力度减弱，并且贷款利率出现上扬。

　　业内人士预测，这种银行体系内资金富裕，而体系之外资金运用不足状况仍可能将在2006年继续延续。这一方面是由于银行体系改革，尤其是四大行的股改仍处在关键时期。另一方面是今年经济的增长将出现放缓。日前

国家发改委宏观经济研究院发布的研究报告显示，今年可能出现轻度的通货紧缩，投资增长和出口增长也将在今年双双放慢。

　　毫无疑问，债券市场和货币市场又将担当起吸纳银行体系富裕资金的重任。而自新年开市以来，债券市场已经演绎出现了一轮强劲上涨行情。但是目前债券市场自身的运营也面临着问题:因为经过一年的大幅上涨，债券市场的利率风险正在积聚，显露力不从心之态。目前，10年期国债的收益率水平已经降至2.95%，接近2003年高位时期的水平。看来，2006年银行体系富裕资金出路究竟在何方，已经成为不容回避的问题。