资产证券化拓展金融调控空间

　　本报记者 王妮娜

　　从酝酿到问世，资产证券化历时多年，可谓谋划良久。当金融市场最终迈出这至为关键的一步时，确实令业内人士兴奋不已。因为，制度创新正在为市场发展清除障碍，今后金融调控的空间更大了。

　　长期以来，银行资产负债管理手段非常单一。一笔长期贷款的期限有多长，它在资产负债表上的账龄就有多长。在一个没有“出口”的市场里，银行面对经济波动和宏观调控环境的变化，处境非常被动。因为它的资金来源一般以短期为主，按照理想的状态，放出去的贷款也应该在期限上作相应配置。可是，多年来各家银行的市场定位不约而同地瞄准公司客户群，这导致银行的中长期贷款比例偏高，资产负债期限出现错配，银行的抗风险能力自然难以提高。此外，在金融一体化的全球背景下，国内金融业要对外开放，但金融制度却未做好准备，这无疑又是一个“错配”！

　　如今，随着资产

证券化产品的推出，这些试点银行的经营灵活性大为提高。一笔贷款到底放在表内还是放在表外，银行可以根据市场自主决定。尽管目前试点银行的数量和资产证券化的对象还非常有限，但资产支持证券的推出表明监管当局正通过制度安排，不断扩大市场主体的话语权。

　　目前，试点银行拿出来实施证券化的大部分资产都是优质资产。不过，

不良资产证券化乃大势所趋，这类资产支持证券新品种的推出，将改变银行改制过程中不良资产剥离由政府埋单的非市场化做法，真正实现市场做主。

　　如果跳出微观层面，从宏观角度观察，不难发现资产证券化既可惠及社会又可提高金融资源配置效率。实施资产证券化，可以增加一般企业进入

资本市场的机会，成为扩大直接融资的重要途径之一。在这种机制下，固定资产或无形资产转化成现金后，将回流生产、消费领域，进一步促进全社会资产使用效率的提高。

　　不过，在现阶段，资产证券化试点仍是“摸着石头过河”，尚待建立评价、防范风险的有效机制。