升息预期减弱美债需求 欧元债市场份额大增15%

　　本报记者 林纯洁 发自上海

　　在美联储持续加息，而欧元区利率仍然维持历史低点下，今年上半年欧元债券在全球债券市场中的比重大幅攀升，而美元债券份额则出现显著下降。

　　根据知名市场研究公司Dealogic提供的数据，上半年欧元债券发行量增长15%，至901 2亿美元，占全球发行量的31%；而美元债券发行量下降5个百分点至57%，约为1.7万亿美元。

　　Dealogic的数据还显示，2005年上半年全球债券总体发行量为2.9万亿美元，与去年同期持平。其中欧洲、中东和亚洲的债券发行量占比为42%，高于去年同期的36%，而美国则为49%，是10年以来第一次低于50%的水准。

　　根据Lipper公司的数据，截至6月24日，今年24个欧洲债券基金平均回报率达到了2.6%，而26个美国债券型基金的平均回报率只有1.09%。虽然欧元兑美元今年以来累计跌幅超过了10%，但是倾向保持购买力的大型欧洲基金特别是养老基金仍更乐于接受欧元债券。

　　对于欧洲本土的发债人来说，欧元区目前利率水平正处于低位，同时欧元区经济增长不振也使投资者更加喜欢具有避险功能的债券。而同时，对于债券发行者来说，欧元的下跌也对其有好处。路透社援引德意志银行香港地区债务资本市场联合总裁RahulMookerjee今年4月份的话表示，今年亚洲地区(不包括日本)发行人向海外发行的债券中将有25%为欧元债券，而去年这个数字仅仅只有7%。德意志银行是欧元债券最大的承销商。

　　根据彭博社的统计资料，截至上周末，今年美国10年期国债收益率下跌了19个基点。而同期德国10年期国债收益率却下降了38个基点，债券收益率的下降往往表示需求的旺盛。

　　同时，市场对于美联储的升息预期也妨碍了国外投资者对于美元债券的需求热情。因为美联储加息往往意味着国外投资者对冲外汇风险成本的增加。国外投资者一般通过购买美国10年期国债，同时在期货市场卖出美元的方法来平衡风险。随着升息带来的对冲成本增加，而国债收益率持续低迷，势必影响国外投资者的兴趣。目前美国10年期国债收益率依然徘徊在4%下方，经过8次升息以后，美国国债收益率不升反降。目前美国国债主要依靠本国基金的支持。

　　本报5月25日曾报道随着美联储不断提高基准利率带来的对冲成本提高，日本排名第三和第四的人寿保险公司明治生命保险公司(MeijiYasudaLifeInsuranceCo)和住友生命保险公司(SumitomoLifeInsuranceCo)将可能抛售部分美国国债。其中仅明治生命保险公司一家自今年4月1日以来，就已累计抛售了价值12亿美元的美国国债。

　　美国公司债也在通用汽车、福特债券跌入垃圾级后遭受信心危机。此次事件不仅仅使大量基金公司包括对冲基金损失惨重，同时也对美国的垃圾债券市场造成了重大的冲击。

　　欧洲债券发行者的创新活动也为其争取到了更多的市场份额。今年第一季度，欧洲突然出现了多批超长政府公债发行。其中就包括法国的50年期公债。超长期政府债券对养老基金等投资机构有很大的吸引力，因为这些机构需要在未来的更长时期内将资产与负债进行组合。根据全球最大的期货交易所EUREX网站23日公布的消息，该交易所将于今年9月9日推出30年期德国国债的期货交易以满足市场对于日益增长的长期债券对冲的需求。而相比之下在美国国债市场，虽然30年期美国国债仍在交易，但早已不再发行。