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上海证券 刘骏
沪市国债昨日延续了近期较为强劲的上升势头，呈现量价齐升的走势。指数以104.74点低开0.03点后，在基本面强大支撑、充裕资金的推动下，中长期债持续走强，最终国债指数(资讯 行情 论坛)收在在全日最高点105.02点，突破市场预期的105点整数点位，较前日收盘上涨了0.25%，全日振幅为0.36%，全天成交18.50亿元，比前日成交增4.07亿。
从技术上看，昨日走势仍然显得非常稳健，股市回落愈发显得债市的强劲势头，在强大的资金面配合下，再创新高，显示了多方较强的决心，后市在突破105点整数位后将可能出现获利回吐和震荡的可能，但维持强势格局的可能依然很大。昨日33只现券31涨1平1跌，中长期债依旧领涨，其中0504、0303、0213分别上涨0.88%、0.57%和0.55%。相对而言，2003年中长期券整体较强，而短期债走势并没有因为周二央票招标大幅收低的影响而有所表现，相反走势相对平稳，只有9704券下跌0.12%，0405券走平。
宏观上看，支撑债券市场向好的几个因素,如资金面、5月份CPI等方面，在目前仍然没有改变，说明基本面依然支撑债市上涨，但市场多空分歧有所加大。首先，本周一国家统计局公布的经济数据为债券市场的继续上涨提供了强劲的支撑，特别是CPI的5月走势和未来预期，明确降低了投资者的加息预期。宏观基本面的强大支撑是债市连续上涨的最大利好；其次，近期资金宽松也是重要原因。本周二央行在公开市场以价格招标方式发行的央行票据为上周同期发行量的一半，参考收益率仅为1.5228%，比上周同期大降了32个基点，这是该期限央票连续3周下降，表明债市资金面仍较为宽松；再次，拓展非金融机构投资者在银行间债券市场上的交易权限，并且将其业务范围扩大到债券逆回购业务，其根本目的是推动非金融机构投资者进入银行间债券市场，方便其进行债券投资；第四，昨日开始开展银行间债券远期交易可能对交易所债券市场产生的影响。在当前市场风险逐日加剧的情况下，央行显然希望投资者参与远期交易，逐步化解市场系统性风险。因此，在市场整体强势且风险有所积聚的情况下，各现券的后期走势可能出现显著分化，在操作上，近期仍应以持券及结构性调整持券结构为主。
可转债市场昨日走势受到股市反弹乏力转势向下的影响，转债市场整体又有所回归到“6.8”行情前的走势，各券种随正股的下跌也出现了震荡，跌多涨少。31只转债品种仅8涨3平18跌，1家停牌1家无交易，其中雅戈、民生、燕京三个转债涨幅分别达到了0.78%和0.31%和0.28%，江淮、复星、万科以1.49%、1.36%和0.89%的跌幅列跌幅前三。随着股市的下跌，转债出现震荡调整，但也注意到整体下跌幅度并不大，转债防御性的特征依然凸现，因此仍可关注相应正股有题材的转债品种和105元-110元之间的转债品种，操作上应逢低逐步吸纳。
企业债整体呈现强势上涨格局，与国债相映成辉，企债指数(资讯 行情 论坛)震荡上行，收盘109.18点，盘中创下最高109.26点。消息面上，北京能源、广东交通、上海城投等几支长期企业债券即将发行,按目前市场十年期4.85%的平均收益率来计算,一般的十年期企业债(5.05%票息)已经溢价1.5元左右。出现这一现象，根本的原因在于长期债券的发行量过少，其实，不同期限债券的需求者不一样,但需求的迫切程度却相差不大。如果央行降低甚至取消超储利率成为现实,而大量资金又有寻求资产配比的需求,作为银行、保险可投资的优质资产,企业债上涨的行情可能仍会延续。
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