聚焦企业短期融资券：首次亮相凸现四大看点

　　还未及等市场消化刚出台的《短期融资券管理办法》，企业短期融资券的发行就已经于今日迅速迈出步伐。5家企业将同时在银行间市场发行企业短期融资券，发行量合计为109亿元。

　　构建企债短期利率框架

　　首批发行企业短期融资券的5家企业分别是：华能国际(资讯 行情 论坛)电力股份有限公司、国家开发投资公司、中国五矿集团公司、中国国际航空(行情 论坛)股份有限公司和上海振华港口机械(集团)股份有限公司。其中，华能国际的企业短期融资券发行量为50亿元，居于首位；国航发行量次之，为20亿元。

　　虽然，首批短期融资券的发行量并不大，总计不到一期央行票据。但是值得注意的是，在期限结构上，这批短期融资券共分为四档，分别是3个月、6个月、9个月和一年。这样，首批短期融资券在期限上涵盖了所有一年期以下的短期债券品种，这无疑构建起了完整的短期债券利率框架，为日后企业短期融资券顺利发行奠定了基础。

　　定价贴着央票走

　　根据首批企业短期融资券公布的价格区间对应的参考收益率显示，它们定价区间基本上贴着同期限结构的央票。

　　据申万研究所提供的统计数据，按期限结构分，3个月短期融资券的发行利率为1.98%-2.06%；6个月为2.59%，9个月为2.7%至2.74%；1年则为2.92%至2.95%。

　　与目前同期限结构的央行票据相比，除3个月的利差为68至76个基点外，其余的利差均为80至85个基点。这说明，首批短期债券的发行利率的定价基本上是在同期限央行票据的基础上加风险利差。

　　节约融资成本

　　从发行说明书提供的信息显示，这5家企业发行短期融资券的目的主要是为了满足生产经营流动资金的需求，改善资本结构，降低成本，提高企业竞争力。

　　与目前银行系统的贷款相比，企业的融资成本明显大幅下降。经过去年年底加息后，6个月内的贷款利率为5.22%，6个月至1年的贷款利率则为5.58%。显然，与银行贷款相比，5家企业通过发行短期融资券，可以节约近一半的融资成本。

　　走向市场化

　　首批企业短期融资券的发行均无机构进行担保，只是由信用评级机构提供评级。业内人士认为，此举将进一步加快企业短期融资债券的市场化发展步伐，有利于更多不同资质的企业进入银行间债券市场融资，有利于拓宽直接融资。

　　业内人士预计，尽管首批短期债券没有担保，但是由于这些企业质地优良，而且债券期限短，企业违约的可能性很小。因此今天参与的认购量不会少。首批企业短期融资券发行要素一览表

　　名称 发行额 期限 信用级别 评级机构 主承销商华能一期 45亿元 1年 BBB+ 标准普尔 建设银行华能二期 5亿元9个月BBB+ 标准普尔 建设银行国开投资一期 10亿元 3个月 AAA 中诚信 建设银行国航股份一期 20亿元 1年 A-1+中诚信中国银行五矿集团一期 15亿元 1年 A-1+ 中诚信 光大银行

　　2亿元 180天振华港机(资讯 行情 论坛) 12亿元 1年 A- 联合资信评估 工商银行

　　名称发行方式发行价 参考收益率华能一期 簿记建档，贴现配售 97.13元-97.16元2.92%-2.95%华能二期簿记建档，贴现配售 97.97元-98元 2.7%-2.74%国开投资一期 簿记建档，贴现配售99.49元-99.51元1.98%-2.06%国航股份一期 簿记建档，面值配售 2.92%五矿集团一期 簿记建档，贴现配售1年期97.16元2.92

　　%180天期98.74元 2.59%振华港机 簿记建档，价格招标 97.08元-97.37元 2.7%-3.01%

　　作者：记者 秦宏