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兴业证券 王春
近期，随着沪深两市陷入新一轮中级调整，前期表现比较抗跌的基金重仓股也显现疲态，中集集团、中兴通讯、海油工程等基金持仓量占流通股本40％以上的基金控盘股，也出现了盘间恐慌性抛售。相对而言，我们发现QFII所持有的厦门钨业、南玻B、中化国际、燕京啤酒、山东黄金、深高速、九芝堂等股票却明显抗跌，甚至逆势走强。从QFII的投资思路来
看，我们可以发现有以下两方面特征可供借鉴。
在QFII重仓股中，黑色金属、有色金属等占据较大的投资比重。在国内基金因为宏观调控因素，大幅度抛空周期性股票时，宝钢股份、厦门钨业、新钢钒等却被QFII继续大幅度增持。与此同时，QFII也明显偏爱公用事业、医药、食品饮料、港口等防御型股票，如燕京啤酒、九芝堂、上港集箱等，QFII持仓比重明显较高。应该说，QFII对防御型股票的选择思路与国内基金较为一致，对钢铁等周期性股票的偏爱则显示出与国内基金的明显差异。在个股选择上，QFII并没有扎推目前国内基金所重仓持有的股票，类似九芝堂、瑞贝卡、南海发展等股票，显示出QFII更善于独辟蹊径。
QFII在B股投资上，显示出较为谨慎的态度。目前获得QFII资格的机构投资者，仅仅少量持有B股，并且主要集中在上海B股。事实上，在深圳B股市场，云集了大量的境外投资基金，但这类资金并没有以QFII的形式出现。可见，QFII少量投资B股，很可能是其可以直接投资B股，而不愿耗用QFII额度的结果，并不代表其不看好B股市场。
最值得关注的是，QFII对可转债的投资达到了异常偏爱的地步，目前QFII投资可转债达到1348万股，持有17只转债品种，总投资市值达到13.74亿元。从持仓变动来看，几乎所有品种都一直处于不断增仓状态，并且增仓幅度较大。QFII对可转债的投资偏爱，显示出QFII更加注重本金投资的安全性，也预示着国内的可转债相对于A股，可能更加具备投资价值。（来源：劳动报）
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