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国债市场各路豪杰你方唱罢我登场。昨天下午突然偃旗息鼓，抛盘突现，收出了难得的上影日K线。这可能与部分机构得到了央行调整商业银行住房信贷政策和下调金融机构超额准备金利率的消息有关。
央行公布了《中国人民银行调整商业银行住房信贷政策和下调金融机构超额准备金利率》，但其中没有市场传闻的上调金融机构准备金率的内容。在市场资金如此宽裕、资金回
笼巨大的情况下，央行却在减少票据发行规模，并大幅下调超额准备金利率。这不由得让人联想起，央行上次也是在上调准备金率前下调了超额准备金利率。对此，投资者应静心思考一下。
国债市场好像是搞了一次大跃进，实现了国债利率低于银行存款利率前辈们没有实现的利率市场化梦想。记得在前两年债市最盛的时候，有大机构提出了国债利率可以与银行存款利率持平或低于银行存款利率的设想(当时被市场认为有配合炒做之嫌而时常批判)，但一直未能真正实现。而1年期央票却没有明显地向存款利率靠拢，其中的一个原因是券商委托理财资金换仓，导致交易所市场短期国债收益非正常下降。令人感到啼笑皆非的是，通缩时期没有做到的事，在公布CPI数据3.9%的时候却实现了。
从1年期国债和1年期央票利差突然扩大到60bP中可以判断，两者之间必有一个定价错误，是国债向央票靠拢，还是央票继续下降也向存款利率接近?央行突然大幅下调超额准备金利率，将对货币市场的短期利率产生较大影响，我们拭目以待。上海证券报 琢磨
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