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从宏观面来看，上周国家统计局陆续公布了2月份的CPI和PPI数据。CPI数据与先前市场传言一致，虽然同比高达3.9%，环比也大幅上涨，但是由于是春节期间的数据，同时也经过市场的前期消化，再加上同比有所下降的PPI数据，因此市场仍然维持涨声一片。另外，从人民银行公布的2月份金融数据来看，虽然M2的13.9%同比增幅离15%的预定目标还有一定距离，但是反映银行系统资金流动性程度的M0同比增长14%，比上年同期提高3.1个百分点。综合几个指标来看，目前整个银行间备付率仍然维持在较高水平，存款量的上升和贷款增幅的下
降，因此，如果政策环境没有大的改变，预计资金的宽松局面仍将维持一段时间。
昨天财政部发行了一年期国债，最终中标利率低于市场此前的预测。财政部部长在两会期间表示，为执行稳健的财政政策，今年国债发行量将有所减少，特别是长期国债将减少300亿元左右。供应减少、需求旺盛，直接导致了国债市场的大涨态势以及新债发行利率的走低。
目前市场对于央行的公开市场操作格外关注，将货币政策作为最重要的指导方针，虽然近期包括国债、金融债、次级债在内发行了近千亿元，但是似乎对债市收益率并未产生明显影响。本周从周一到周五都有不同的债券发行，形成了热火朝天的发债局面，宽裕的资金面仍将会支撑较低的发行成本。大规模的发债力度也将协助央行起到回收市场流动性的作用，对稳定债券市场收益率和投资者预期也将有一定作用。
两会的闭幕有可能意味着一些宏观调控措施的出台，也不排除财政政策和货币政策采取直接调控手段。因此，在目前红火的债市背后，也必须考虑宏观面的不确定因素，关注如固定资产投资等敏感性数据。在发债主体持续发债的同时，也要有良好的接招手段。上海证券报农行资金交易中心 葛蓓纹
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