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节后债券市场并没有受到前期价格涨幅较高的影响,而是在升息压力减弱和升值预期增强的双重因素作用下表现出较为强劲的走势。
公开市场操作方面,受节后市场资金大量回流和人民币升值预期增强的影响,整体市场资金面成为继今年春节后又一段相对宽松期,为此央行也借此加大了公开市场操作回笼资金的力度:加大1年期票据发行量,锁定跨年度长期资金；发行3个月票据,既加大对冲短期外汇
占款的力度,又可以满足春节前金融市场的资金需求。发行利率方面,7天回购利率受资金宽松的影响达到1.7%,创下7天品种的最低收益率；3个月票据500亿元的发行量并没有大幅推升票据的收益率水平,最后中标利率2.46%,高于前期和二级市场的收益率水平；1年期票据品种中标利率3.48%,基本保持较为平稳的态势。总体来看,短期内节后资金回流和外汇流入量的加大都在一定程度上增大了公开市场操作的难度,预计后期公开市场操作仍然会保持较高的资金回笼力度。
银行间市场方面,受节后资金大量回流和人民币升值预期的影响,市场资金非常宽松,整体融资利率水平保持快速下滑的态势,其中14天回购利率降幅最大；央行票据方面,市场成交非常活跃,6个月和1年期票据成交活跃,受节后资金较为充裕和3个月到6个月收益率曲线较为陡峭的影响,6个月票据收益率水平下降幅度较大,年内到期的短期票据,从新发行1年期票据的成交情况来看,资金富裕引发1年期票据的需求明显增强；国债方面,受新债发行的影响,中期债券成交活跃,整体收益率水平受市场预期的影响保持小幅下降的态势；金融债方面,受3年期新债发行影响,中短期成交量居前,3年以内的收益率水平均有小幅下降。
交易所国债方面,今年新发行的3只新债成交量居前,而其他债券的成交量仍然保持在较低水平,半年期债券收益率大幅上升,和同期限央行票据之间的利差明显缩小,浮动利率国债受升息压力减弱的影响利差水平略有上升。市场在升值预期增强和升息压力减弱的双重影响下,债券收益率均出现不同程度的回落,但5年期以上债券的成交量并没有出现明显的放大。总体看,市场信心仍然处在不断恢复之中。
(上海证券报 中国农业银行资金交易中心 李刚)
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