央票发行量锐减 是否为紧缩政策前兆

　　在央行将收紧流动性预期下，昨日债市大跌0.28%

　　本报记者 胡进之 发自上海

　　昨日，债市突然大跌，上证国债指数跌至110点以下，收盘于109.99点，创下自1月24日以来的低点，跌幅高达0.28%。

　　尽管预料到市场将要发生变化，但是昨日的大跌还是出乎了一些市场人士的预料。“怎么会跌得这么快呢，难道大家的预期都一样？”一位债券人士感慨。昨日盘中最高点为110.31点，最低为109.99 点，成交额111801 万元。

　　而与此同时，央行大幅减少了公开市场操作央行票据的发行量，根据昨天央行的公告，今天央行将只发行最多不超过100亿的3个月期央行票据,这一发行量为去年12月1日以来的最低。

　　西安市商业银行债券分析师胡文斌认为，最近有关存款准备金率调整的猜测是债市大跌的主要原因。而一些分析人士认为，央行大幅减少央票发行量可能正是为了出台较猛烈的紧缩政策作准备，在紧缩政策出台前先缓解一下流动性。

　　近日，市场猜测央行将在三四月份出台一些汇率、利率方面的政策，这些政策的具体内容市场猜测不一，但基本认为，将对市场产生紧缩影响。

　　昨日银行间回购市场利率也大幅攀升，其中一天期回购利率上升6.63个基点，七天期回购利率上升8.89个基点。跨月的回购如1个月和2个月期限利率更是大幅上涨，2个月期限的回购利率比前一交易日上涨了229.71个基点，而前一交易只上涨了1.43个基点。一个月期限回购的成交量则是前一交易日的8倍。

　　分析师表示，银行间市场回购融资成本的迅速提高，说明资金面已经变得偏紧，而且对于1个月到2个月之后的资金面预期尤其不确定。

　　由于目前市场对于资金面会紧缩的预期相当一致，从而导致了事实上在政策出台前，流动性已经呈现偏紧的迹象。一位金融机构资金部门人士表示：“以往在银行间市场融资还是比较方便的，现在要做跨月份的回购融资已经相当困难。”这种情况使得他不得不考虑将投资在

货币基金的资金提前赎回。

　　本周有人民币1250亿元的票据和回购协议到期，央行在周二的例行公开市场操作中发售了人民币600亿元的1年期票据和人民币550亿元的7天期回购协议。因此，如果央行今天不发行回购协议，本周央行的净回笼资金为零。

　　不过也有分析师称，只发行100亿元央行票据可能是由于紧缩预期，一级市场对于央票的需求大幅度减少，因而央行减少了央票发行量。