最近港股在A股与欧美的双重夹击下摇摇欲坠，破位下行的趋势益发明显，其中A股影响最为纠结，走势让人蛋痛，所以我在这里扯一点A股的问题。
昨天有网友在聊天的时候提到南航的沽沽，08年5月底，南航沽沽炒得火暴，我印象很深。07年6月21号南航股改时商定，作为股改对价方案，流通A股股东每10股将获得南航集团支付的14份初使行权价为7.43元的认沽权证，合计14亿份。这个方案，当时就有些不合理，且不说大股东不愿给真金白银，光说这14亿份认沽，就比流通股东手中10股股票多，也就是说，我小散手中总共才10亿股股票，你允许我卖出14亿股，那相差的4亿股我怎么卖？
故事才刚刚开始，接下来的几个月，以中信证券为首的证券公司，自行创设了备兑的认沽权证，以几毛到2块的初始价格，卖给投资者炒作，光中信证券就卖了100多亿份，获利百亿。本来14亿份就多了，现在再来100亿份，当时南航的总股本也才43.74亿股，怎么卖？香港的备兑权证，它是不进行实物交割的，这与大陆股改时发行的权证需进行实物交割有本质区别。香港的权证是投资者与发行商对赌，与上市公司一点关系没有，并且，发行商是要买卖正股进行风险对冲的。而中信证券这帮国内券商呢？发了认沽证就不管了，要行权，小散们自己去想办法。小散手中才10亿股票，要卖出100多亿股，怎么想办法。
07年是A股史上最大的牛市，南航从股改时的7块多，一路上涨到30块，沽沽与股票走势是相反的，一路下跌。08年金融危机，南航股价一路下挫，但截止到08年6月13日最后交易日，南航正股价格仍在8.48元。在末日到来之前，南航的股价一直在10块钱以上，明摆着小散手中的100多亿份沽沽就是废纸。所以在08年初，质疑声音就开始不断传出了，有小散开始质问南航公司，南航说大股东只送了14亿份，其余的100多亿不是它们干的，与他们无关；质疑上交所，上交所说沽沽是证券公司创的，与他们无关；质疑证券公司，证券公司说沽沽创设没有先例，没有哪条法律不允许，意思是你们愿买活该。有执着的小散开始四处上访，据说是从法院、证监会直至二会和国务院。
戏剧性的一幕出现在5月底，当末日临近，沽沽已经确定变废纸时，沽沽却在几天内从0.3元狂拉到1.5元（具体数据忘记了，可能有误差），其中5月31号就涨了45%，原因是以中信为首的券商开始大肆回收沽沽，并且高价注销，这实质上就是把已经下肚的百亿利润，自愿吐出来。我当时天真的以为，中国就是讲政治，老百姓上访最终还是有用，国家还是维护公平正义的。
直到昨天与网友闲聊的时候我才如梦初醒，原来在中信等券商暗自决定高价收回沽沽然后注销前，那帮官员已经潜伏进去低价收购了，坐等中信送钱，中信的实际控制人是财政部，小股东是一帮国企和基金，然后就是小散。就算中信亏钱，亏的也是国库、基民、小散。中信最初是赚了100亿不义之财的，表面上是回吐给小散了，实际上是偷偷给一小撮官僚分赃了，可怜我们这帮P民还以为皇上圣明，三呼万岁，皇恩浩荡。
明修栈道，暗渡陈仓，高，实在是高啊！
小散们有没有人想到这一点呢，绝大部分人是不可能想到的，自己的底牌别人一清二楚，游戏规则又由别人定，人家愿意怎么玩就怎么玩，所以小散最终都是一个死。不过也有聪明绝顶的，据说深房网的宝马良驹就想到了，获利1亿，一战成名，直接退休了。
今年A股又新出了一个玩意，股指期货，名义上期指做多做空都能获利，因此可以烫平风险，保值套利，利于稳定A股市场，尚主席一再高调宣布将确保期指平稳运行。在4月16号期指推出前，A股已经从09年8月的高位调整了8个月，而当时的欧美股市正在冲击反弹新高。A股在本轮调整中，以沪深300为首的大盘股前期涨得少，本轮又跟随下跌了不少。当时的沪深300静态市盈率为23倍左右，动态PE为19倍；而深证成指静态PE为39倍，动态也达32倍；中小板泡沫更大，当时静态PE为49倍，动态为40倍以上。
由于09年极其宽松的货币政策和10年的继续适度宽松，而实体经济又还没有完全康复，所以房地产非常火暴，房价竟然创出新高。我不看好国内中长期经济，但考虑到当时的资金情况，外围股市环境，对比房地产，我估计股指期货推出后必暴炒，股指会前高后低。为什么会涨，我的逻辑是这样的，沪指3000点对应24倍的PE，对比A股历史数据，结合当前的经济增长速度和资金情况，应该是处于合理位置的，这一点机构与散户的认识应该都是一致的。当时机构手中持有的基本是300成份股，前期反弹幅度并不大，对比中小板创历史新高，更是严重滞涨。我想，机构不可能再大幅抛出手中估值合理的股票，而去买泡沫严重的中小盘股，让散户在低位抄他机构的底换仓。相反，机构手中已经持了大盘股，前期可以轻易的做多，逼散户抬轿接货，机构再获利出局。
事实证明我的推理再一次错误，仅仅一个半月的时间，几大指数大跌20%以上，使得A股跌幅荣登全球榜首。到今天为止，沪深300指数静态PE已经到了18.3倍，动态PE更低至15倍，接近历史最低。股票下跌有没有人获利，答案是有，期指放空的人。一个半月按最高20%的保证金算，获利都至少番倍。
我们都知道，一张期指合约金额达到了100万，按20%的综合保证金计算需要20万现金，少一点的公司也要十多万，所以小散是没有办法炒作的，只能是中大户玩。而在4、5月时，机构也是没有被批准入场的，所以表面上，似乎是中大户内部博弈的游戏，但实质不是这样的。
越来越多的报道显示，机构在这一个半月中，本身不能炒作期指，但与机构相关的官僚个人是可以参与的，他们可以利用职权亏本抛掉公司手中持有的大盘股，打低指数，而个人则通过做空期指赚钱，亏的是国家、基本民的，赚的是他们个人的，他们再一次成功的洗钱。股市总是这样，大部人想得通的逻辑，实际肯定是错的，赚钱的始终是一小部分人。
有人说，股指下跌，完全是房地产调控和外围股市下跌的影响，房地产从去年底中央经济工作会议就开始调了，又不是紧跟期指从4月16号开始的。外围股市上涨的时候，怎么没看到A股接轨，下跌就接轨了？
以前我进行逻辑分析的时候，经常有盲点，老鼠仓，我是真正领教了。
顺带说一说这帮硕鼠是怎么洗钱的，高耸的房价蓬勃的奢侈品肯定有他们的身影，而更多的钱，则通过外国公司海外支付和地下钱庄，跑到他们另一个祖国去了。我在深圳打工做财务10多年了，一直有接触三来一补企业，所以同地下钱庄会直接打交道。（港股论坛的朋友别骂我，大家的钱是怎么出去的我不知道，反正我们不是硕鼠）。
在人民币汇改前，港币黑市价是高于官方的，这是企业通过钱庄买人民币的一个原因。另一个原因，同来料加工企业的制度有关。大家都知道，深圳乃至整个广东，改革初期来料加工企业占据了大半，原因一是它风险小，只是利用大陆廉价的土地和人工进行加工，不需要很大的资金来投资。第二是税收优惠，来料加工企业，进出口都是免税的，起初是不允许国内购料和销售的，所以来料加工企业不需要缴纳增值税；来料加工的所得税，一般不是按实际利润来征收的，而是按银行收汇总额，核定一个10%的利润率来计征所得税。这里有个重大问题，就是来料加工企业如果资金不从正规渠道进来，就不需要缴纳所得税（来料加工的日常开支，除工资外，还有租金、水电费、日常办公差旅及消耗品，后来也有不少国内购料款。来料加工企业会与商务单位签订协议，按工厂实际人数的较低比例，乘以一个核定的最低工资额，加工核定的租金，每月固定从银行收汇及结汇一笔数，这笔数占来料加工企业实际开支额的比例很少，一般都不到10%）。
所以，基本上所有的来料加工企业，大部份日常资金，都是通过地下钱庄兑换的现金，然后香港公司开出一张支票或本票给钱庄，钱庄在香港提取港币。随便一个小加工厂，每月至少也需要兑换几十万，一年几百上千万，深圳及广东有多少来料加工企业呢？至少是以万计，查数据东莞就有7000家，一年兑换人民币至少是上千亿，这对于想要将人民币兑换成美金的硕鼠来说，实在是太方便了。与之对应的另一事实是，广东的现金净投放量经常是占全国的一半一上，其中绝大部分在深圳。
近年来，随着外资国内采购额的增加和增值税改型，关联方转移定价的普遍应用及其它因素的影响，新增的来料加工企业很少了，已有的来料加工企业也有部分在转三资，但以目前保有的来料加工企业来说，一年上千亿的资金流出仍然是很容易的。来料加工企业只是众多地下洗钱方式的一种，改革30年来，又有多少财富外流呢？中国鼠患泛滥，什么时候是个头？
