市场评论
内地股市升势强劲，港股则维持上周四反弹的动力，但升幅相对温和。上周五乃内地新推出的股指期货现货月合约的首个结算日，沪深300指数自该日起两日合共上升5.4%。港股方面，两大重磅股汇丰控股(0005.HK, $71.65, 买入)及中国移动(0941.HK, $74.20, 持有)于周一继续录得跌幅，表现逊色，拖累恒指表现，该指数于周一仅回升122点或0.6%。在新疆举行的政府工作会议中建议就资源产品征收新税项，有关税项将可能首先于该资源丰富的自治区中开征；因此，另一主要恒指成份股中石油(0857.HK, $8.28, 买入)的表现亦不前。

大市的强势主要来自内银股及两地房地产股的表现。以整个行业而言，表现最佳者应属航空股。中国东方航空(0670.HK, $3.60, 持有)的管理层表示该公司将重启物色合适策略性投资者的计划后，该股跃升13.9%，于航空股中领涨。有迹象显示中央政府进一步收紧房地产政策的可能性不高，刺激内房股全线反弹。此外，中国国家发展和改革委员会一名官员预期国内于未来三年内不会开征房产税，亦助长投资情绪，惟财政部并不承认有关说法乃官方立场。

本港方面，粉岭一幅住宅地皮公开拍卖前，地产股温和回升。地产商对竞投该地未见踊跃，反映偏远地区普罗住宅市场的前景应只属平稳。该地皮由恒基地产(0012.HK, $44.75, 买入)拥有31.4%权益的联营公司香港小轮(0050.HK, $6.64)以13.3亿元投得。于去年底，香港小轮持有逾13亿元净现金，可支持其利用本身资源独力发展项目。虽然粉岭地皮的售价较未具名勾地申请人保证的开拍价10.54亿元高26%，惟成交价仍处于市场预期的下限。该地皮的楼面地价约为每平方尺2,360元，意味发展商预期项目落成后的价格，将较目前区内二手市场中相对较新单位的平均尺价约3,300元有合理溢价。

政府于本月自勾地表取出东涌及粉岭两幅地皮拍卖，均未能吸引发展商以较高价格竞投，明显反映较低价的普罗住宅市场并无出现泡沫。故此，对于要求政府复建居屋从而为购买能力稍逊的置业人士提供可负担的房屋的建议，政府大可振振有词地加以反驳。因此，此两地皮未获发展商追捧，应属发展商认为可喜的现象，因政府担当提供出售单位的角色以干预市场的做法将缺乏理据。

投资建议
美国在金融海啸中获得前所未有的救市经验，足以供德国借鉴，后者在欧元区为领导国，应在应付区内的金融危机中扮演重要角色。美国建议德国应该更审慎处理政策改变可能引起的市场反应，并对德国国会于上周五通过的庞大救市方案采取更迅速的行动。

除非债务危机蔓延，最终无可避免地破坏全球经济复苏；否则我们相信，现时的市场调整可能仅为另一次可以挽救的跌市，但各政府需持续实施刺激措施促使私人市场回复信心。然而，债务沉重的西方国家未来将需实施紧缩的开支方案，势将压缩外需；中国及亚洲其他依赖出口地区将须在保持消费中肩负重任。周一展开为期两日的中美战略与经济对话中，中国或将提出维持其刺激内需的计划，其中包括大量增加进口；内需股仍属热门之选。