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本报评论员 欧阳觅剑
2005年末，中国金融机构人民币存差达到9.2万亿元，占存款余额的32%，贷存比为68%。如此巨大的存差和贷存比，很多人表示了担忧，认为这是资金闲置和使用效率下降。央行近日发布的《2005年第四季度货币政策执行报告》(以下简称“《报告》”)也针对这一现象对流行观点进行了反驳。
《报告》以金融机构的资产负债表为基础进行分析。存贷差(各项存款-各项贷款)大致等于国外净资产＋债券等-流通中的现金。这三个因素，再加上不良资产的变化，就是产生存差的主要原因，《报告》总结为四个方面：银行持有债券增加；商业银行剥离与核销不良贷款；外汇资产增加；现金需求增长缓慢。
债券增加是银行体系资产多元化的反映，流通中的现金减少是现金使用效率提高，剥离不良资产使商业银行信誉提高，这些都是好的趋势，《报告》据此得出了乐观的结论。但是，这三个方面的因素并不是形成高额存差的主要原因，外汇资产增加才是目前高额存差的决定性因素，而这又确实导致了资金闲置。全面地看，对于高额存差的乐观态度很难站得住脚。
在金融机构人民币信贷收支表中，2005年年末，外汇占款高达7.1万多亿元，在9.2亿元存差中占到近80%，基本上决定了高额存差的格局；有价证券及投资为3.5万多亿元，只相当于外汇占款的一半左右；流通中的现金为2.4万多亿元，只比上年增加2000多亿元，增长确实缓慢，但即使快速增长，对存贷差格局的影响也不能与外汇占款相比。另外，2005年年末不良贷款为1.3亿元，剥离和核销的数额最多就是几千亿，在形成高额存差的各因素中，这个因素的作用最小。
中国外汇储备高达8000多亿美元，这必然导致高额外汇占款，从而导致高额存差。外汇储备不减少，无论怎样对贷款或存款政策进行调整，都不能改变高额存差的格局。如果降低甚至取消存款利率，有可能促使资金流向股票等金融产品，存款余额减少，但这也会使企业获得资金的渠道增多，贷款相应减少。如果积极扩张信贷，贷款会增加，但正如《报告》所言，发放贷款的过程也就是创造存款的过程，贷出去的资金相当一部分会被存入银行，又使存款增加。存款和贷款之间是正相关，它们之间的差额不会因为自身而变化，而是取决于外汇储备的规模。中国外汇储备超过8000亿美元，那就必然有6万亿元以上的资金不会被贷出去，闲置在银行体现之内，除非它们转化为流通中的现金，而这几乎是不可能的。
存差使银行的利差收入减少；即使存款利润降到零，吸纳存款完全无成本，商业银行也会计算资金闲置所产生的机会成本。而降低成本的手段就是增加贷款，降低贷存比，降低外汇占款与存款的比例。
资金闲置必然给银行系统带来成本，这是中国为外汇储备支付的成本，也就是为维持汇率机制所支付的成本。央行是其主要承担者，它通过发行央行票据回笼现金，使闲置在商业银行中的资金减少，为此支付高额利息。随着利息压力的不断增长，央行回笼现金的操作会越来越艰难。商业银行不会愿意为央行分担成本，作为追逐利润的市场主体，只要央行回笼现金不及时，它们就会有扩大信贷的冲动，刺激通货膨胀的发生。透过高额存差，我们看到央行维持人民币汇率的压力在增加。
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