淡马锡入中行

　　汇金公司董事会批准中行引入淡马锡投资，但比例从原先10%调低为5%，有关事宜还需经银监会最后批准

　　□本刊记者 凌华薇 /文

　　《财经》记者近日从权威部门获知，屡生波折的亚洲金融开发公司(新加坡淡马锡控股 公司下属企业，下称淡马锡)入股中国银行(下称中行)一案，已尘埃落定——淡马锡入股中行已经获批，不过入股比例由原来的10%缩减为5%，即仅由中行向淡马锡增发5%的新股，而不再由中央汇金投资有限公司(下称汇金)向其转让老股。

　　此次完成引资后，中行将以最快速度启动上市计划。

　　今年10月17日，中行对外披露，四家外资机构共投资67.75亿美元，合计占21.85%的股份。四家机构包括苏格兰皇家银行集团(Royal Bank of Scotland，下称RBS)、淡马锡、瑞银集团、亚洲开发银行。其中，淡马锡以投资31亿美元持股10%，占单个投资者投资之首。

　　据《财经》了解，淡马锡原定入股中行的10%股份中，系由汇金公司向其转让5%老股， 以及增发5%新股两部分构成。

　　不过，事与愿违，就在中行宣布引资成果后不久，汇金公司召开的董事会上便传来不谐之音。在就中行引入淡马锡的议题上，来自财政部的两位董事反对声最为猛烈——财政部金融司副司长孙晓霞、预算司副司长王卫星投了反对票；汇金公司总经理谢平最终也投下了反对票。

　　汇金公司董事会现计有八名董事，他们分别来自财政部、中国人民银行、国家外管局和汇金公司管理层。尽管此前汇金董事会多数通过了中行引资RBS的协议，但最终没有通过淡马锡在中行的入股协议。

　　反对的声音主要认为，作为新加坡政府控股的投资公司，淡马锡带有较强的财务投资人色彩，不应成为中行最主要的战略投资人。分析人士指，就财政部而言，由于其原有资本金被用以冲销了中建两行的不良贷款，在财务重组后的两家“干净的”银行中不再拥有股份，承担了改革的一定成本。因此，对于外资投资者的“低价进入”，财政部更有不平之感。

　　事实上，在后来的中国工商

银行改革方案中，财政部便坚持保留了50%的股权，与汇金公司平分秋色。可以想见，在工行的未来引资过程中，由于股东出发点不同，需要经过的审批环节将更为复杂和艰难。

　　经过一段时间搁置后，淡马锡对中行的投资比例进行了调整，即从原先的10%调低为5%。由于这一方案不再涉及汇金公司出售旧股的事宜，引资的争议性有所降低。

　　与建行引资的情况相仿，淡马锡本身在中行引入RBS的谈判中，一直是至关重要的一张牌；而新加坡一直是中国政府较为重要的战略伙伴，总理李显龙在不同场合表示愿意支持中国银行业改革。淡马锡在马来西亚、印度、印尼等亚洲国家有控股、参股银行，中行预期有望和淡马锡旗下银行进行业务合作。亦有分析认为，甚至中行也可从淡马锡手中认购部分银行的股份。

　　此举对于中行而言不无诱惑。中行计划未来上市募集资金的一个重要投向，就是用于海外收购。鉴于种种战略和财务上的考虑，中行董事会同意向淡马锡增发新股5%，价格将稍高于对RBS的定价。日前，这一经修改过的引资议案已获得大股东汇金公司董事会批准，只待中国

银监会最后批准。

　　据了解，目前中行正在就新引入投资的资金到账事宜进行安排。消息人士预测，引资事宜完成之日，即意味着发令枪响——中行将正式启动IPO计划。此前，中行一直宣称将于2006年一季度完成上市。

　　中行重组上市计划已准备了两年多，并曾一度领先于建行。但由于与RBS的谈判久攻不下，最终落在了建行之后。中行目前瞄准的上市时间窗口之所以是在明年一季度，一个重要的考虑，就是要抢在建行年报之前。

　　据分析，其原因是今年10月在香港先行上市的建行定价被业内普遍认为偏高，其市净率达到1.96倍。倘若年报业绩、后市股价表现不逮，无疑将对后来者造成现实压力。在业界看来，中行业绩、回报、“中国故事”均不如建行；中行的特色虽在海外，又无法与外资银行相媲美，因此业内人士预测，中行IPO定价应不会超过中银香港。

　　据悉，中行的上市地点原本更青睐A股市场。这一方面是响应国有大盘股回国上市的号召，另一方面，也可避免与已在香港上市的子公司中银香港之间的冲突。然而，由于A股市场正在进行

股权分置改革，所有融资计划只得让路。目前中行的上市地已经确定为香港。-

　　本刊记者于宁对此文亦有贡献